近日，工信部副部长苏波在3D打印与生物医疗器械产业化推进会上表示，工信部正在牵头制订《国家增材制造产业发展推进计划2014-2016年》，进一步推进3D打印的产业化发展。工信部将与卫计委、国家食药总局协作配合，重点开展专用材料、装备、人才培养等方面工作。
业内认为，随着行业推进计划实施，我国3D打印行业将迎来快速增长。医疗领域在多部委支持下，有望成为产业化发展高地，率先布局公司受益明显。A股公司中，光韵达5月与上海晟烨签订合作协议，依托上海交大数字医学临床转化教育部工程研究中心，共同发展3D打印医疗领域应用；银邦股份8月与天津杰冠医疗签订合作协议，联合开发3D打印义齿项目；银禧科技的3D打印耗材产品已小批量试产，其中功能化聚醚酮材料应用于人工假体、植入体等领域。
工信部正在牵头制订《国家增材制造产业发展推进计划2014-2016年》，有望年内正式出台。
增材制造Additive Manufacturing，AM技术，不同于传统的材料去除切削加工技术，以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体。增材制造技术又被称为快速原型、快速成形、快速制造、3D打印等。
全国人大常委会副委员长陈竺在会上提到，增材制造技术诞生26年来，其设备和服务都保持年均27%的增长速度，成为十大增长最快工业之一。2013年，中国增材制造装备与服务的销售收入约12亿元。
苏波在会上说，增材制造技术已经在医疗模型、个性化医疗植入物、仿生组织修复、手术器械、药物试验等医疗领域实现初步应用，未来或可用于制造活体组织和器官。
会议也透露，中国医用增材制造技术总体上还处于临床试验阶段，产品注册、市场准入等政策法规仍需完善。
国家规划推动3D打印实现医疗突破
苏波表示，将重点开展突破医用增材制造专用材料和重点研制医用增材制造设备等工作。针对医疗领域需求，将重点突破天然医用材料、人工合成高分子材料、生物活性陶瓷材料和医用金属材料等增材制造专用材料，并重点研制一批具有自主知识产权的仿生组织修复支架增材制造装备、医疗个性化增材制造装备和细胞活性材料增材制造装备。
近年来，3D打印技术在医疗上的运用引起巨大关注。3D打印可根据影像设备提供的扫描数据1：1打印出医疗模型，用于医学教育和训练，制定手术方案，模拟医疗手术，从而提高手术成功率。
而用3D打印技术制造人体器官更是引发无数遐想，业界也颇为期待技术突破的实现。《经济学人》曾撰文指出，以数字化、智能化和应用为特点的3D打印技术将引领第三次工业革命。
2013年，普林斯顿大学研究员利用 3D 打印技术先打印出细胞与纳米粒子，随后将它与一小卷天线和软骨组织结合起来，制造出一只仿生耳，功能齐全，甚至可以听到超越人耳听觉范围一百万倍以上的电波频率。
2014年8月22日，世界首例应用3D打印枢椎的椎体置换手术在北京大学第三医院完成。接受手术的患者已于8月18日出院。
2014年8月27日，陕西西安，西京医院整形外科将用3D打印技术打印出钛网，为胡师傅补全头盖骨。46岁的农民胡师傅由于盖房时意外坠落，致半个脑盖严重凹陷缺失，无法正常说话和写字。
器官制造尚处于研究阶段
对医疗界而言，3D打印技术的应用被认为将有深远影响。但一直备受关注的3D打印器官涉及组织、细胞等，目前还仅处在研究阶段。
北京工业大学激光工程学院教授陈继民早前接受媒体采访时说，3D打印技术在医疗领域可以分为三个层次。第一层是人体外应用，可以帮助手术前分析和规划，降低手术风险；第二层是植牙等医疗辅助工具；第三层是植入人体体内的组织、支架、骨骼和器官，但是这一层应用需要很高的技术含量，目前距应用还有一定的距离。
前301医院肝胆外科住院医师徐勤生告诉财新记者：3D打印目前只是一个生产技术新方式，对于产品的质量和工艺水平尚无更多确切信息。
网名为薄三郎的上海长海医院麻醉医生、科普写作者告诉财新记者，3D打印器官还只是起步阶段，大部分研究仍停留在实验室里面。
薄三郎还强调，以3D打印为代表的生物打印技术，就像20世纪末的克隆技术一样，将带来复杂的生物伦理挑战。
中国3D打印技术产业联盟联席理事长史玉生早前接受财新传媒采访时表示，他认为未来3D打印技术将无孔不入。但他认为，作为新的制造技术，3D打印只是作为补充，不会替代已经目前已经成熟的工业制造技术。财新网
南风股份：工业级3D打印突破在即 买入评级
2014-06-13 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：邹润芳 王书伟
■HVAC技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显著受益。
■工业级3D打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长南风股份与王华明教授合资的增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型3D打印新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。
■收购中兴装备获批，丽特克进展顺利5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备ESP，进展顺利，有望成为业绩新增长点。
■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS分别为0.9元备考、1.11元、1.3元，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为45元。
■风险提示：
3D产业化进程失败，核电建设低于预期
中航重机：大型新设备大幅提升锻造盈利能力 买入评级
2014-09-15 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：徐志国 龙华 熊哲颖
作为中航工业直属板块，公司定位于全球高端基础装备顶级供应商，目前业务实际覆盖范围较小，未来可扩展空间非常广阔。中航工业下属19个直属板块，十余个工业制造板块，公司是装备制造板块整体上市平台。公司装备制造业务依托航空工业，大力拓展非航空领域，目前覆盖以锻铸造为代表的装备制造基础业务。锻造业务中军品占比约70-80%，我们预计未来随公司向非航锻造领域拓展，非航业务比例将大幅提升。公司作为中航工业板块整体上市公司，在我国航空工业中地位显著，作为集团直属上市公司，资本运作能力更强。公司近年来陆续进入3D打印、战略金属再生、智能装备等高新技术领域，不断向高端领域拓展。我们认为不论从战略地位还是从研制生产实力，公司都有潜质完成从高端装备基础供应商向整机制造商的转变，看好公司长远发展前景。
2万吨恒温锻技术优势明显，覆盖约80-85%的航空航天锻件，将大幅提高公司接单能力和毛利水平。2万吨恒温锻为目前国内最大吨位等温锻造压力机，锻铸行业以设备为核心竞争力，高端大型设备将大幅提高公司大型锻件接单能力；超精、超大、超重是未来航空航天等高端领域锻造产品的发展方向，高质量大型锻件毛水平更高。此前由于竞争对手有大型设备，导致在竞争中公司拿单多为中小型锻件，毛利率水平出现下滑。我们预计，随后续大型新设备投产，未来三年公司锻造业务营业收入有望接近翻番，毛利率水平触底后将逐步大幅回升。普通锻造技术锻造时，金属经加热后放置到模具上冷却较快，可能导致锻造出现问题，尤其对于特殊材料；等温锻造可使模具和材料温度接近，从而可加工出高难度、高附加值的产品。锻造业务生产能力、设备规模有进一步提升需求。公司锻造业务主要面向大飞机结构件，和发动机盘、轴、叶片等锻件。
目前公司锻造板块主要子公司宏远和安大生产任务处于饱满状态，生产和设计能力即将达到边缘。另一方面，客户尤其航空航天等高端领域客户更倾向于寻找拥有大型设备厂商进行生产。考虑到未来大飞机需要更大型航空锻件，且公司装备制造业务有很大扩展空间，我们判断公司未来有可能通过自建或收购方式，添置更大型设备及扩张产能。
液压板块募投项目定位高端追赶世界先进水平，进口替代空间巨大。公司柱塞泵为国内最高水准，与国际先进水平差距较大。公司液压募投项目定位高端，且有国家政策支持，可大幅解决进口替代问题。募投项目将于明年上半年投产或者更早，产能将大幅提高，同时，由于项目投资规模较大，固定资产折旧对公司短期业绩可能形成一定压力。我们认为，随募投项目产能逐步释放，液压板块业绩将迎来快速增长，长期来看进口替代是大势所趋，液压业务成长空间巨大。
华中数控：机器人新业务进展顺利 推荐评级
2014-08-21 类别：公司研究 机构：长城证券 研究员：曲小溪 曲伟
预测公司2014-2016年的EPS分别为0.08、0.12和0.17元，对应的PE分别为146、107和74。公司数控系统国内领先，机器人产品应用逐步推广，看好公司未来的发展。给予公司推荐评级。
上半年政府补贴贡献较大：2014年上半年，营业总收入28273.24万元，期间费用9338.5万元，营业利润-2294.31万元，归属于上市公司股东的净利润524.62万元。营业总收入同比上升33.48%；营业收入增加，政府补助收入确认同比增加，致使归属于上市公司股东的净利润同比上升63.29%，扣非净利润为2480万元，同比下滑40.75%。
机床业务进展顺利：公司主营业务收入为27969.68万元，主营业务成本为20393.62万元，其中数控机床收入为9116.82万元，较上年同期增加66.12%，成本为7414.06万元，较上年同期增加52.16%。公司对华中8型数控系统进行了改进、升级，发布了V1.2版本；对HNC-180xPT数控装置完成升级、改进；HNC-180GCE磨床数控系统已投入批量生产；HNC-808GCE磨床数控系统已完成小批试制，在客户处推广试用。
机器人业务开始启动，新产品与业绩逐步贡献：新研制的直角坐标机器人，已量产，主要用于注塑成型制造行业；圆柱坐标机器人，小批量生产阶段，主要用于汽车零部件制造行业零件冲压等；多关节机器人，小批量生产阶段，主要用于自动化生产线的机床上下料、码垛等；新开发的桁架式多轴机器人开始在家用电器生产线、制碗生产线上应用。
公司未来围绕四个战略走向：1针对当前的机器人市场形势，公司充分依托在工业机器人和机械手方面控制系统、伺服驱动、伺服电机等关键部件上面的成套解决能力，扩大工业机器人和机械手市场占有率。2开拓专机行业。依托华中8型技术平台，选择战略合作伙伴，逐步形成具有市场需求的系列专机产品。3开发节能型产品，发挥伺服技术优势，进入工业控制领域。4拓展红外产品应用领域，提升产品功能，扩大销售规模。
风险提示：下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。
大族激光：首次覆盖 推荐评级
2014-09-12 类别：公司研究 机构：东莞证券 研究员：蒋孟钢
事件：近日，我们现场调研并与公司管理层沟通了投资者当前关心的几个主要问题，同时就公司生产经营情况以及未来的发展战略进行了深入交流。
公司在2014半年报中披露：2014Q3有望实现净利润区间1.6-2.5亿元之间，我们认为业绩结果会偏乐观。之前股权激励行权条件扣非后净利润要求在4.9亿元，我们认为实现4.9亿以上利润是大概率事件。下半年苹果新产品发布，有望带动小功率设备需求，数据显示，苹果公司2014年资本开支的展望相较2013年提升了40%，预计公司今年斩获苹果订单有望创历史新高。上半年小功率设备营业收入同比增长15%，我们预计全年有望实现30%以上的增长。
公司是以客户导向性为最大发展目标。目前公司主要业务是激光打标、焊接、切割设备以及PCB设备。2008年以前，公司主要业务小功率激光打标设备发展迅速，目前由于以客户的需求为导向，研发能力、设备可靠性突出，与主要大客户合作关系良好，因此苹果产业链使用公司的激光器切割器14年iwatch，15年6s订单占据公司收入的大部分份额。
苹果订单预热，二季度营收环比增长超过80%，净利润环比增长6倍：
二季度单季公司净利润为21053.86万元，恢复订单正常轨道。从分业务增长情况来看，上半年大功率激光切割设备销售收入为47114.40万元，占比达到20%，这符合我们之前提到的大族激光中期成长逻辑，公司A客户出货的200台切割设备尚未计入上半年业绩，将在三季度计入。
支持公司未来维持高成长空间的逻辑，我们认为主要有以下几点。1短期逻辑：苹果IPhone6及iwatch设备公司份额提升，三季度是备货高峰，全年苹果营收预期超18亿。2中期逻辑：蓝宝石切割设备支撑公司中期逻辑，蓝宝石是苹果的重大技术战略，今年已经出货200台，未来业绩弹性增大15年公司研磨设备有望出货，带来更大业绩弹性；3我们假设公司没有跟苹果签订排他性销售协议的前提下，公司蓝宝石设备在国产的上的应用空间更加广阔华为P7已量产，未来也有望成为公司的盈利支柱。3长期逻辑来看，大的方面，激光设备受益于工业自动化需求爆发，高功率切割在工业、汽车等领域将爆发，利润率继续上调。小的方面，随着消费电子轻薄化趋势加强，精密制造工艺复杂化，苹果产业链各个环节将引入激光自动化技术，公司激光设备在微加工领域有更广阔的纵深市场。根据我们草根调研，预计线性马达供应商金龙和aac采购2亿元设备。公司成为消费电子机器人先发者。
机器替代人大势所趋，自动化装备需求今年井喷。人力成本的不断提升使得制造业、物流业等劳动力密集型行业已经到了要靠提高自动化程度降低成本的阶段，机器替代人的趋势从去年开始体现明显。通常一季度是淡季，8-9月伴随苹果产业链订单的大量下单因此是旺季，下半年需求一般要好于上半年，电子行业产业订单周期较短一般为1-2个月交付，今年公司的订单目标是12亿元，力争签15亿元，预计收入9-10亿元。目前公司预研的几个项目年底有望落实订单。
公司CNC数控机床业务性价比优势明显。公司上半年与德国西门子联合推出CNC高速钻铣攻牙中心机，已于三月份正式全面投产，估计每月产能约300台。据我们了解情况来看，该钻铣攻牙中心机终端销售价格约为同行进口产品价格的80%左右，而且其售后服务、配件上的价格优势更是进口产品完全不能比较的，我们对公司这块的增长持续看好，预计未来3年的业绩的复合增长率在30%以上。
CNC设备有望实现跨越式扩张，未来有望成为中国式ABB。因为工业自动化技术广泛应用于各个领域，因此公司在CNC设备这块，通过并购、自我研发未来可扩张产品种类很多，我们总结为以下几大类产品：工业机器人包括点焊、弧焊接机器人、、自动化装配与检测生产线，公司未来有望通过CNC切入下游行业，通过解决客户需求，转型为成套设备供应商及方案解决商，成为中国式ABB。
。投资建议：首次覆盖，给予推荐评级。看好公司保持自动化CNC设备、客户导向性、配套设备研发能力，作为消费类机器人大平台，继续保持高增长，预计14、15年eps分别为0.79、0.93，目前对应14、15年25倍、21倍市盈率。
。风险提示。蓝宝石应用低于预期，行业景气度下滑。
亚太科技：3D打印渐行渐近 推荐评级
2014-09-08 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：皮斌
事件：公司为推进金属增材制造技术研究及其产业化项目，近日与美国SenSigmaLLC公司签署《合作协议》，对已获得专利或未获得专利的3D打印机技术在中国进行开发和商业化。SenSigma公司已向亚太科技提供了SenSigma就该技术与密歇根大学的许可协议。
国联点评：
3D打印项目敲定合作伙伴，具体事项将由全资子公司负责实施。公司2014年8月12日曾发布公告与美国DM3D公司终止《合作协议》并注销德莫特无锡金属打印科技有限公司，同时新设全资子公司江苏亚太霍夫曼金属打印科技有限公司建设金属增材制造技术研究及其产业化项目，该全资子公司将作为此次与SenSigma公司就金属增材制造技术方面合作的具体实施主体。
SenSigma公司具备深厚的技术积淀，主要负责人JyotirmoyMazumder在金属增材制造领域造诣深厚，且与国内高校.合作。Mazumder教授自1977年以来开始研究激光焊接技术在各类材料上的应用，尤其在激光与物质的相互作用及3D金属激光打印领域方面的研究工作居世界领先地位，堪称该领域鼻祖级学者。
利用3D打印技术修复铝挤压材生产模具将为公司节省可观的模具修复成本。公司将在年底前办理好关键技术和设备引进、厂房准备以及关键设备部分进场调试等工作，并在2015-2017年间逐步推进研发、生产及销售工作。项目建成后，可达到年产50台金属打印设备、年生产及修复5万套精密零部件的能力。
推荐公司的主要逻辑：下游需求旺盛，产能扩张正当时，3D打印业务有望带来业绩估值双升。我们预测：2014-2016年公司实现每股收益分别为0.48元、0.61元和0.74元，当前股价对应2015年动态PE25X，维持推荐评级。
风险提示。汽车行业增速下行导致铝挤压材需求疲弱；超募项目推进力度低于预期；3D打印项目不达预期等。
光韵达：行业拓展稳健 增持评级
2014-08-13 类别：公司研究 机构：国海证券 研究员：王凌涛
投资要点：
光韵达是国内激光加工领域的龙头公司，目前已成为国内SMT激光模板制造第一大供应商。柔性线路板加工和HDI钻孔领域公司布局良久，主要客户均为国内的一线电路板加工厂商，在下游行业景气趋势逐步转暖的情况下，有望实现持续的稳健增长。LDS和3D打印是公司去年新引入的业务，LDS由于下游智能手机市场应用相对成熟，引入后实现了利润的快速增长；3D打印国内尚处于行业孕育初期，公司目前正在逐步开拓工业类3D打印的下游市场。
1.SMT激光模板制造国内龙头SMT激光模板制造是公司营收中占比最大的业务，目前公司已经成为国内SMT激光模板制造的第一大供应商。
从整体市场而言，该领域行业需求已经基本达到饱和，在行业内一些中小企业大打价格战，产品平均售价持续下行的背景下，公司通过两方面的工作使营收保持稳定：其一，不断提高生产效率并开拓新市场；其二，由于模板价格在公司下游客户的成本中的比重并不高，提升具备更佳印刷性和导电性的高端类模板在产品中的占比成为以性能提升对抗价格下滑的重要手段。
SMT激光模板制造市场空间的增长已经趋缓，如不考虑同业并购的话，公司短期市场份额的增长将进入一个相对平稳的阶段，这也决定了公司未来增长的看点将集中于其他业务。
2.柔性线路板加工和HDI钻孔将伴随智能终端持续成长将柔性线路板加工和HDI钻孔放在一起梳理的主要原因是二者的增长逻辑与刺激因素十分类似，柔性线路板和HDI板的主要下游应用区域是手机、照相机、笔记本电脑、平板电脑、汽车电子和其他对空间与尺寸的轻、薄、短、小有要求的数码电子产品。从目前的市场来看，该领域市场空间维持着年均30%以上的复合增长，特别是国际FPC、HDI产业受成本和下游产业转移的影响，逐渐向中国大陆等发展中国家转移，中国大陆逐渐成为世界FPC、HDI的重要生产加工基地。
公司这两个领域运营的主要模式是替大型HDI、柔性线路板工厂做产品加工，大型线路板工厂都有自己的激光加工产线，但出于成本运行和产能配置的经济考量一般不会与线板生产作1:1配套，由此产生的不足加工需求就是公司的标的市场。公司的下游客户包括：珠海斗门超毅、方正电路、苏州紫翔等等，均为国内一线大厂，今年以来HDI与FPC国内大厂景气度普遍提升，智能终端的持续增长自不必说，汽车电子、wintel芯片组平台平板或多功能笔记本电脑的出货亦在intel的多方扶持下有回暖迹象，下游生产需求的增长与实际大厂激光加工的配套落差有进一步扩大的趋势。我们认为公司下半年在柔性线路板与HDI钻孔领域有望同行业下游实现伴随性增长。
3.LDS是公司成长的重要看点公司自去年投资建设LDS并成功实现量产供货以来，营收增长进步很快，去年下半年仅实现301.7万营收，今年上半年根据年报数据已突破1318.3万元。公司目前LDS天线的主要下游客户是韩国，而中华酷联等国内客户尚在逐步接触和认证。根据三星电子二季度报表，其营业利润仅为7.19兆韩元约70亿，环比减少15.19%，同比则下滑了24.45%，是三星自2012年第二季度以来营业利益首次低于8兆韩元。我们认为三星对下半年电子产品销售策略的调整会对公司的LDS天线订单产生一定影响，但考虑到公司目前仍处于产能爬坡的过程中，而且国内新增客户有望衔接上三星紧缩所带来的空白，预计LDS领域今年营收有望超过2500万元，成为公司继SMT模板、激光成形之外第三大主营业务收入来源。
4.3D打印市场尚不成熟，公司率先铺垫工业级打印与金运激光、华工科技等上市公司面对桌面级3D打印不同，公司在3D打印领域的主要方向是工业用精密零件，下游应用领域主要是汽车、航空航天等对精细化和快速制造要求程度较高的工业应用环节。目前光韵达的3D打印执行主体依然是合资子公司上海光韵达三维科技，采用德国SLS选择性激光烧结技术，配套的是德国EOS的3D打印设备和相关材料。
当下国内3D打印以概念性摆件类产品居多，公司在工业3D打印制造布局可谓相当靠前，论生产规模已是该领域全国龙头，具备明确的前瞻性效应，但目前整个3D打印市场仍居于起步初期，尚未形成明确的盈利模式和行业规范。光韵达上半年3D打印仅实现337万元营收，对公司而言，3D打印的增材制造是对既存减材制造技术的一个有效补充和支持，长期布局意义甚于短期盈利。
银邦股份：军民融合启航 买入评级
2014-09-03 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：齐丁 衡昆
■公司昨晚公告，与中国兵器科学与工程研究院签订了《战略合作协议书》。
双方拟通过整体规划、战略合作、分布实施，着力打造集研发、设计、生产、技术服务为一体的合作模式，满足战略性新兴产业及国家型号装备的需求，逐步形成轻金属复合装甲材料的研发、生产与评价基地。
■此举顺应军民融合、军工研究院所改制的大潮，战略意义很强。
兵科院是兵器行业唯一从事国防金属材料52所、非金属材料53所及其工艺技术研究的专业研究院，双方合作不仅限于某型叠层装甲铝合金板材的供货，而是上升到资源互补，共同研发、建设多金属轻量化复合装甲材料产业化体系的战略高度。我们预计将来并不排除采取合资的方式进行更深层次、更大范围的合作。这与8月29日习近平同志在中共中央政治局第十七次集体学习中强调的要坚定不移走军民融合式创新之路，将军事创新体系纳入国家创新体系的精神紧密契合。
■军工大棋落子，合作潜力巨大。第一，目标明确，直指军工装备轻量化，并提高性价比，利润空间很大。技术成熟度依次为低成本叠层装甲铝合金，多金属轻量化复合装甲材料，轻质、薄、超薄规格金属或复合金属夹层材料等。第二，分工明确，优势互补。兵科院负责设计、研发及应用评价，银邦负责工业化生产。第三，相比于体制内的竞争对手西南铝、东轻等，公司具有技术、产能和机制优势，合作排他性较强。1复合材料技术处于国内龙头；2IPO募投项目的20万吨热轧已投产，再加上后续定增募投项目将满足轻质装甲材料后加工需要，完全可以承接军品的产业化。3民营上市企业体制灵活，经营效率高，资本运作能力优秀，能与兵科院能形成积极的互动，一起做大做强。第三，项目接地气，今年就将启动。今年拟启动低成本叠层装甲铝合金材料和复合装甲用高性能薄规格装甲铝合金夹层材料工业化生产，直接对接兵科院订单，有望形成实际业绩增量。
■投资建议：买入-B投资评级，6个月目标价21元。预计公司2014-2016年净利润分别为0.97亿、1.72亿和2.54亿，增速分别为28%、77%、48%。考虑到以上测算并未考虑军工订单带来的增量、3D打印未来多个细分市场的巨大市场空间，公司至少可以享受2015年50x估值水平，对应86亿市值，按照增发后4.1亿股本测算，对应目标价21元。
■风险提示：1宏观经济趋冷，传统业务订单不达预期。23D打印子市场推广和业绩不达预期。3电解铝产能复产超预期，铝价下跌
博实股份：智能制造龙头企业 推荐评级
2014-09-25 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：史成波 吴慧敏
投资亮点我们首次覆盖博实股份，目标价32元，主要因为：
博实股份是国内智能制造装备领域的龙头企业之一，主要生产粉粒料全自动包装码垛成套设备和合成橡胶后处理成套设备等，在石化行业的市场占有率高达80%以上，价格比外资便宜15-30%，是中国石化物资装备供应主渠道设备资源市场成员、一级供应网络成员企业，是国内合成树脂、合成橡胶后处理成套设备最主要供应商之一。
成长逻辑清晰：横向移植和纵向拓展。1.自动化装备：从石化、化工行业横向移植至化肥、新型、食品等行业；2新型自动化装备：纵向拓展至智能货物移载装备、高温机器人、铝及铝合金精炼环保装备、3D打印等。
业绩进入新一轮增长期。1.自动化装备增长来源：a.石化行业更新改造需求恢复以及服务运维业务稳健增长；b.公司能够顺利向化肥等其他粉粒料行业拓展。传统自动化装备有望维持平稳增长，2013~16年CAGR14.38%。2新型自动化装备逐步贡献业绩，2015~16年，a.智能货物移载设备分别贡献收入0.25、0.44亿元；b.高温作业机器人分别贡献收入0.125、0.25亿元；c.搬运机器人分别贡献收入0.075、0.125亿元；d.铝及铝合金精炼环保装备收入分别突破1、1.5亿元；e.3D打印业务预计近2~3年仍属于前期推广阶段，年收入规模不超过500万元。预计到2016年公司新型自动化装备业务收入占比达17%，毛利占比达15%以上，公司将成为国内拥有核心设备制造能力的自动化系统集成商。
财务预测我们预测公司2014-15年收入分别为7.64、10.68亿元，同比增长0.0%、39.7%；净利润分别为2.17、2.87亿元，同比增长4.5%、32.3%；EPS分别为0.54、0.71元。
估值与建议对应当前股价，公司2014-15年P/E分别为47.4x、35.9x。考虑到：
1公司大股东技术实力出众，2A股优质机器人标的稀缺性，3布局的智能制造相关业务有望从2015年开始陆续贡献业绩，我们首次覆盖给予推荐评级，6-12月目标价32元2015年P/E45x。
风险1公司传统业务下滑；2新型自动化装备推广不及预期。
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