云印刷开启千亿市场大门
云印刷实质就是网络接单+合版印刷，流量、 IT 、管理、 物流 是其成功的四要素。由于自身缺乏行业经验，拥有巨大流量导入优势的BAT，未来有可能通过收购或联手优秀云印刷企业，强势进军云印刷产业，目前介入云印刷的企业未来存在强强联合的战略机遇。参考海内外成功典范，预计 国内 潜在市场空间达千亿。
云印刷市场前景广阔
近年来美国、欧洲、台湾均涌现出不少云印刷成功典范，如享誉全球的Shutterfly、CAGR、VistaPrint 公司，以及我国台湾地区云印刷企业建豪公司。这些企业成功的共同点都包括：大规模网络接单、快速处理 数据 、精细化合版印刷、快速物流配送，较传统竞争对手印刷价格和成本更低、质量更好、速度更快，用户体验更佳，从而获得巨大成功。
核心竞争力在于他们都具备强大的IT 软件 研发团队、精细化流程管理能力、尖端的印刷成套设备、快速的物流配送能力，长期经营期间积累了大量的客户资源，建立了完善的客户数据中心，规模效应和用户体验处于良性循环。
云印刷一般是通过网络接单，客户主要包括个人和小微企业，大部分是小批量定制化产品，单笔金额较小，订单量巨大。以Shutterfly为例，2013年报数据显示，2013年公司付费订单用户达810万人，接单量1856万，其中95%以上的客户订单来自于个人，2013年平均订单金额约40.2美元。我国台湾地区第一大云印刷企业建豪公司2013年收入达29亿台币，净利润率超20%，占据台湾印刷市场份额约25%。
云印刷将传统的印刷业务由B2B模式转变为B2C、甚至C2C模式，不仅增添了个性化设计、提高效率，还大幅节约成本，有望成为未来印刷行业定制化服务的主要 商业 模式。与传统印刷相比，云印刷适合中小批量的个性化用户，在中小批量的中高端印刷领域竞争优势明显。
虽然国内还没有云印刷成功 案例 ，但鉴于云印刷在个性化定制存在的潜在巨大成本优势，线上接单+合版印刷前景诱人，长期行业空间值得期待。以台湾2330万人口对应百亿台币云印刷市场规模为参考，乐观预测，国内云印刷潜在市场空间达千亿。
资本运作或加速
云印刷技术要求相对较低，理论上任何具有大量用户的图片相关网站都能做云印刷服务，云印刷企业面临来自在线照片服务商、社交媒体网站、图片共享网站、可提供类似服务的大卖场、提供自取网络照片订单的药店、手机照片服务商、自助打印网站、云储存网站等的潜在竞争压力，为了开拓客户资源，巩固市场竞争地位，不少公司实施了一系列资本运作，并由此形成了惊人的成长速度。
如Shutterfly于2011年收购了提供生日通告邀请函和聚会请柬的网上文具店Tiny Prints，2012年收购了Kodak Gallery、Penguin Digital、Photoccino，获得了柯达的在线照片分享和冲洗服务资源，2013年又收购了MyPublisher、ThisLife，通过整合Photoccino和ThisLife 的技术，在已有的Share Sites 基础上快速挑选和整合客户照片资源，大幅增强了客户体验感，付费订单用户从2002年的36.8万上升到2013年的810万人。收入也从2004年的5450万美元快速增长到2013年的7.83亿美元。
而这同样是VistaPrint成功的关键，VistaPrint公司获取和维护客户的途径主要包括线上下单、门店下单、电话及邮件委托下单，客户的快速增长带动了公司收入的持续快速增长。2013年公司全球付费客户1580万人，订单总量约1700万单，平均订单金额约69美元，客户的快速增长带动了公司收入的持续快速增长。
目前国内A股 上市公司 中涉足云印刷的企业包括长荣股份、盛通股份、凤凰传媒。此外，另据媒体报道，长荣股份与台湾建豪合作搭建的云印刷平台即将于2014年5月15日上线，由于前期规模较小，预计短期内盈利能力有限，但毋庸置疑，发展前景值得期待。
长荣股份：设备需求疲软，转型将迈出关键一步
长荣股份 300195
研究机构：广发证券 分析师：罗立波，真怡 撰写日期：2014-04-29
2014年1季度，长荣股份实现营业收入95百万元，同比减少35.9%;归属于母公司股东的净利润为10百万元，同比减少78.7%,EPS为0.07元。
设备需求疲软，延伸协调发展：公司的印后设备产品主要应用于烟草、化妆品、白酒、 医药 等中高端 消费 品，受国内 宏观 经济增长放缓影响，公司销售收入下滑明显。在市场开拓方面，1季度公司新签订单约1.5亿元，期末手持合同约1.75亿元，2季度发货将有所好转。公司收购力群印务以延伸发展，该项目已获得证监会审批通过，预计其利润5月份可以纳入公司合并报表。按照收购重组协议，力群印务承诺2014年的税收净利润不低于1.26亿元，而按85%的股权，7个月的并表时间，测算其对公司今年的净利润贡献在0.62亿元左右。
云印刷2季度上线：长荣股份与台湾健豪合作，投资设立长荣健豪，利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件，以及双方的资金实力和行业影响力，在天津建立云印刷运营总体，成熟后将在全国推广。长荣健豪目前正在进行设备的安装、调试及人员培训工作，预计在2014年5月中旬可正式投产。在1季报中，公司提出今年云印刷项目业务销售将努力实现收入超过5,000万元，并达到盈亏平衡。
盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入699、871和1,041百万元，EPS分别为1.007、1.205和1.445元；按照 发行 规模上限计算，公司增发后的EPS分别为1.439、1.631和1.827元。公司在印后设备市场竞争力突出，而创新业务的潜力巨大，结合业绩情况，我们继续给予公司买入评级。
风险 提示：印包设备受宏观经济形势影响，需求出现波动的风险；云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性；公司向下游延伸的业务风险。
盛通股份：流水数据为公司云印刷业务发展关键指标
盛通股份 002599
研究机构：招商证券 分析师：濮冬燕，郑恺 撰写日期：2014-04-25
14年第一季度净利润同比下滑47.11%。公司14年第一季度实现销售收入1.47亿元，营业利润276万元，净利润246万元，同比分别增长19.59%、-51.54%、-47.11%,每股收益0.02元。1-6月份净利润预计为-30%-10.71%;
受益于线上品牌推广，传统业务收入增速加快：受益于盛通线上品牌的推广，公司线下客户积累亦有所进展，同时，公司通过不断开拓儿童图书印刷、精品图书业务以及海外市场，传统印刷业务收入增速加快，整体单季度收入增速达到近年来高点。
14年为云印刷线上业务推广元年，单季度流水数据环比将快速增长：2014年为公司云印刷业务线上推广元年，我们预计一季度收入增加的2409万中有较大部分为云印刷贡献。因为商印快线处于市场开拓阶段，同时上海盛通时代云印刷项目正处于投入期，初期单位收入推广成本较高，整体处于亏损状态。但我们认为流水数据及用户数是未来一年观察公司发展状况的最关键指标，同时预计2014年公司单季度流水环比将快速增长。
维持强烈推荐-A投资评级：公司云印刷业务14年为线上推广元年，初期单位收入推广成本较高，但我们认为流水数据是未来一年发展的最关键指标，同时预计单季度流水环比将快速增长。我们看好公司立志打造成中国最先进水平的云印刷综合服务平台的决心和实力。我们预估14-16年EPS分别为0.21、0.37、0.76元，维持35-40亿市值目标价，维持强烈推荐-A投资评级；
风险提示：客户推广效果低于预期。
凤凰传媒：关注数字化转型和外延拓展
凤凰传媒 601928
研究机构： 东北证券 分析师：耿云 撰写日期：2014-04-17
2013年凤凰传媒实现营业收入73.16 亿元，比上年同期增长9.1%;实现归属于上市公司股东的净利润9.40 亿元，同比增长1.4%;实现每股收益0.37 元。如果扣除上年发行版块增值税免征及退税因素的影响， 则公司归属于上市公司股东的净利润同比增长了28.07%。
数字化业务初步形成规模。公司的数字化业务包括数字内容、数据库建设、多媒体出版、网络游戏、云计算中心、移动阅读、视频点播、数码印刷、有声阅读等内容，已经初步形成规模，年销售超过4 亿元。其中，出资3.1 亿元并购的幕和网络实现营收1.88 亿元，凤凰游侠网全年实现营收2000 万元。
关注外延式拓展带来的机遇。2013 年公司先后以3.1 亿元收购了上海慕和网络64%的股权、以2.77 亿元收购了上海都玩55%的股权。此外， 公司现金购买了原属于控股股东的凤凰传奇影业公司和5 家印刷企业的股权。我们预计公司未来仍将沿产业链上下游进行整合，打造全媒体，积极向新媒体转型。 我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.43 元、0.49 元、0.54 元。我们持续看好资金实力雄厚、受益政策优惠的传统媒体龙头向新媒体转型的大逻辑，给予增持评级。
风险提示：并购整合的风险，新媒体业务经营风险。
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