固废处理概念股龙头股
编者按：人类一切活动（包括生产与生活）过程产生的、对原过程丧失原有使用价值而被抛弃或者放弃的固态或半固态和置于容器中的气态的物品、物质以及法律规定纳入固体废物管理的物品、物质，通称为固体废物。各类生产活动中产生的固体废物俗称废渣（residue）；生活过程中产生的固体废物则称为垃圾（refuse）。固体废物处理是通过物理的手段（如粉碎、压缩、干燥、蒸发、焚烧等）或生物化学作用（如氧化、消化分解、吸收等）用以缩小其体积、加速其自然净化的过程。通过固废处理可以对废物进行有效的处置，减少最终废物排放量，减轻对地区的环境污染，防止污染的扩散，提高资源利用效率。目前许多国家不断采取新措施和新技术来处理和利用固体废物。城市有机垃圾和农业有机废物用于制取沼气回收能源；利用矿物废料作建筑材料，道路工程材料，填垫材料，冶金、化工和轻工等工业原料；利用含碳、油或其他有机物质的废物从中回收能源；利用含有土壤、植物所需要的元素或化合物的废物作土壤改良剂和肥料。
为了加快我国节能环保产业的进一步发展，国务院日前印发了《关于加快发展节能环保产业的意见》，《意见》中提出要推动垃圾处理技术装备成套化。采取开展示范应用、发布推荐目录、完善工程标准等多种手段，大力推广垃圾处理先进技术和装备。根据《节能环保产业“十二五”发展规划》，到2015年底，全国县级以上城市均须建成垃圾处理设施，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上。“十二五”期间，固废处理行业投资将达到8000亿元。
在资本市场上，固废处理概念表现活跃，概念热度持续高烧不退，桑德环境、盛运股份、格林美、首创股份、城投控股、维尔利、华光股份等相关概念股受到资金追捧，走势强劲。随着城镇化、市民化进程的加速及人口的持续增长，城市生活垃圾总量逐年增加，固体废物问题曰益严峻，未来2-3年垃圾处理产业将进入建设高峰期，给固废处理行业带来了难得的发展机遇，二级市场上固废处理概念受益于政策利好，表现靓丽，孕育着较好的投资机会。
固废处理概念股龙头股淘金
1、桑德环境（000826）：固废处置产业的航母，驶向蓝海
公司具备为客户提供全方位整体解决方案的实力，面临的行业空间巨大。公司的固废处置业务涵盖了城市生活垃圾处理、工业以及医疗危废处理、餐厨垃圾处理等，主要是以垃圾综合处理业务为重心，不断横向拓展固废处置领域，其中垃圾处理项目占比一直保持在70%左右。经营模式主要以EPC为主，并逐步转向BOT模式。“十二五”期间全国城镇生活垃圾处理设施总投资额约2636亿元，较“十一五”实际投资额增长370%，未来的行业发展空间巨大。
公司运营项目逐步增多，将进一步拓展盈利空间。公司在手订单充足，目前正在开展的固废处置项目总金额累计达到43.57亿元，其中城市生活垃圾处理项目占绝对比例。从各项目的进展看，前期开工的项目在经过一年甚至更长的建设期后，即将进入运营期。随着越来越多的项目陆续投入运营，将持续贡献业务收入和现金流入。
公司在市场竞争中处于相对有利的地位，已经占据一席之地。公司在同类市场竞争对手中排名相对靠前，2010年市场占有率为4.43%。
虽然从处理项目和处理规模上看，与上海环境、北京环卫等公司相比虽然还存在一定的差距。但与大型垃圾处理企业相比，公司拥有独特的设备成本优势，同时承接项目不仅仅在大中型项目，还涵盖诸多小型垃圾处理项目，在项目招投标中已经牢牢占据一席之地。
水务运营业务总体将保持平稳发展。
公司的污水处理业务在行业中具备较强的运营实力，但公司的污水处理业务在总体收入中占比相对较小，未来发展战略主要是以持续平稳增长为主。
2、城投控股与控股股东置换资产延伸环境类主业产业链
城投控股（600649）7月29日晚间公告，公司全资子公司上海环境投资有限公司（简称“环境投资”）拟将下属全资子公司上海环境油品发展有限公司（简称“环境油品”）与控股股东上海城投下属全资子公司上海市环境工程设计科学研究院有限公司（简称“环境院”）以协议方式进行置换。smesun.com
截至2013年5月31日，环境油品资产合计为6828.58万元，负债2680.8万元，归属于母公司股东权益合计4147.78万元。经评估，环境油品股东全部权益价值为5938.54万元；而环境院归属于母公司股东权益为2202.41万元，资产合计为3909.97万元。经评估，环境院股东全部权益价值为6796.78万元。置换价格的差额部分由城投控股以现金方式支付给上海城投。
环境油品主要从事车辆、船舶加油服务，环境院经营市容环境卫生工程、设备设计及相关领域内的技术开发、咨询、服务、转让等。城投控股表示，置入环境院股权可增强环境投资的主业实力，掌握垃圾焚烧核心技术。
置出油品业务，置入环境院。公司下属环境投资将所拥有的环境油品100%股权与大股东所拥有的上海市环境工程设计科学研究院100%股权进行置换，资产差额部分（约900 万）由上市公司以现金方式支付给大股东。
置换对价合理。虽然油品公司12 年净利润304 万元，上海环境院12 年净利润88 万元，但考虑到油品公司既非主业、其盈利也缺乏成长性，上市公司用一个高估值的资产置换低估值资产，对价合理，有利于聚焦垃圾焚烧主业。
3、格林美分公司：“变废为宝”是艺术
据报道，习近平来到格林美武汉分公司，考察废弃物的绿色回收利用。生产线上一台台废旧冰箱、电脑、电视机被拆解，铝、铜、塑料等被回收。总书记说，变废为宝、循环利用是朝阳产业。垃圾是放错位置的资源，把垃圾资源化，化腐朽为神奇，是一门艺术，你们要再接再厉。
格林美高新技术股份有限公司是一家开采“城市矿山”的企业，主要从事废旧电池、废旧灯管、电子废弃物等的绿色回收利用。曾获国家科技进步奖。2012年被评为国家循环经济教育示范基地。同年销售收入17亿，增长40%。
格林美3000万合资设立再生资源公司
7月15日晚间，格林美（002340）公告称，2013年7月12日，公司全资子公司荆门市格林美新材料有限公司与湖北亿美特再生资源有限公司，就共同出资设立荆门再生资源大市场有限公司事宜，签订了合资协议书。荆门格林美以现金出资3000万元，亿美特以土地等资产出资2119.82万元，共同设立合资公司。
格林美称，本次子公司对外投资有利于进一步推进各类再生资源的定向、集中收集、规范处理和交易，有利于进一步拓展公司业务规模，提高公司竞争力。
4、维尔利：成功拓展餐厨新领域_主业仍具提升空间
渗滤液增量市场只是冰山一角。市场普遍测算“十二五”期间渗滤液处理市场规模在100亿元左右，通过对渗滤液处理增量与存量市场测算，整体处理设施投资规模接近370亿元，增量市场只是冰山一角。2011-2015年新增垃圾填埋16万吨/日处理能力，焚烧22万吨/日处理能力。保守测算渗滤液新增市场容量为90亿元左右，另外运营年均市场容量为20亿元。渗滤液处理存量市场超过增量市场3倍，随着污染物排放监测日趋严格，存量市场逐步释放将是大势所趋，对此持乐观态度。
运营业务进入快速释放期。目前公司先后已经获得14个委托运营以及BOT项目，2009-2012年委托运营业务实现销售收入分别83万元、223万元、390万元、2314万元，复合增速超过200%，2013年预计运营收入4000万元。按90%产能利用率测算，不考虑新增就目前在手项目进入成熟期后，将实现12940万元的销售收入，考虑五年的释放期，复合增速为25%，常州餐厨项目落地，具备示范意义。常州餐厨处置项目标志着公司正式进入国内的餐厨垃圾处理行业。经过固废业务团队2年多的技术引进、消化和创新研发，公司在餐厨垃圾处理业务方面的技术研发、中试工作已经基本完成，公司的餐厨垃圾处理工艺也已最终定型。凭借在废水处理领域的技术优势，餐厨业务领域的拓展将成为公司发展新支柱，进军餐厨垃圾处理行业或将使公司获得较大收益。
随着对垃圾渗滤液排放控制措施的日趋严格，此前被市场忽视的存量市场有望被打开，市场规模将扩大3倍，作为渗滤液龙头企业，公司将尤为受益。此外，常州餐厨处置项目标志着公司正式进入国内的餐厨垃圾处理行业，餐厨业务领域的拓展将成为公司发展新支柱，进军餐厨垃圾处理行业或将使公司获得较大收益。目前公司估值低于行业平均水平，仍具提升空间。
5、华光股份：产权置换注入新动力
与控股股东实施产权置换
近日，华光股份发布公告称：公司拟以持有的无锡惠联热电有限公司50%股权和无锡惠联垃圾热电有限公司75%股权与公司控股股东无锡国联环保能源集团有限公司持有的无锡国联华光电站工程有限公司60%股权、无锡友联热电股份有限公司65%股权和国联财务有限责任公司15%股权进行置换，产权置换差额部分由评估值低的一方以现金方式向对方补足。
注：截至《产权置换协议》签署之日，国联环保持有公司股份114，056，460 股，占公司股份总额的44.55%，为公司控股股东，因此，本次产权置换构成关联交易。
产权置换将互利双方
本次产权置换有利于华光股份控股股东（国联环保）对垃圾焚烧热电企业的资源整合及统一管理，对其核心竞争力的提升有一定帮助。此外，产权置换完成后，华光股份将实现锅炉制造与工程总包等上下游业务的一体化经营，进一步减少关联交易，完善产业链，增强整体实力和提升盈利能力。
6、盛运股份：垃圾焚烧新贵，业绩爆发前夜
公司公告在招远、金乡、拉萨、周口设立BOT 子公司运营垃圾发电。
公司分别出资500 万元在招远、金乡、拉萨、周口设立BOT 子公司，显示公司垃圾发电订单进入落地阶段。由于通过BOT 方式设立的子公司在合并报表时可以不做内部抵消，所以设立BOT 子公司有助于公司及时确认工程利润。这标志着公司业绩释放进入加速期。
垃圾焚烧是环保产业中景气度最高的子行业。垃圾焚烧是解决我国“垃圾围城”危机的最有效方式，政府计划到15 年全国垃圾无害化处理能力87.1 万吨/日，其中焚烧设施占比达到35%。按照目前垃圾焚烧项目的投资强度测算，我国垃圾焚烧将形成一个千亿级大市场。
垃圾焚烧的投资逻辑是订单驱动。公司拟收购的中科通用现有订单规模1.35 万吨/日，综合实力排名行业第5，稳居第1 集团阵列。同时，中科通用在山东、浙江、安徽等地均拥有项目运营，对潜在客户的示范效应较强，有助于增强公司拿单实力。从公司本部来看，12 年以来，公司本部新签垃圾焚烧订单规模行业排名第3，发展势头迅猛。
参股丰汇租赁增加公司项目资金的来源通道。资金是垃圾焚烧项目落地的重要阶梯。公司通过参股丰汇租赁，在资本市场、银行贷款之外，新增了重要的资金补充通道。
7、首创股份：水处理量、水价双轮驱动平稳增长
公司水务业务增长明显。公司主要发展方向定位于中国的水务市场，目前业务已经覆盖了水务的全产业链，拥有近1400 万吨/日的水处理能力，公司作为水务行业的龙头企业，水务业务的规模和盈利能力增长较快，并拉动了公司整体盈利水平的上涨。
污水处理行业高速发展促公司水处理规模稳步增长。巨大的污水排放增长有力地推动了市政污水处理厂的新建、扩建需求。而且随着水处理成本的增加，行业的集中度也将逐步提高。因此，未来公司兼并收购将更加频繁，每年水处理量新增100 万吨/日的目标不难完成，增长幅度在10%左右。
水价持续上调提升公司盈利能力。目前国内水价整体仍然处于较低水平，仅占成本的20%，而欧美的水价占成本的70%。发展中国家居民家庭收入的5%为可支付供水和污水处理服务的上限。但中国水费支出占城市人均可支配收入的比重不超过1%，因此未来水价上涨空间仍然比较大。
水价上涨0.1 元/吨，公司EPS 提升0.06 元。
除水务业务稳步发展外，公司还进军固废领域，拥有垃圾填埋、焚烧、生物发电等技术，并参股从事固废处理业务的香港上市公司新环保能源，依靠其水务方面的协同效应，公司未来固废业务增长速度较快。预测公司2013-2015 年EPS 分别为0.30 元、0.36 元、0.43 元，目前估值水平较高，但总市值/处理量仍处于同行业较低水平。
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