油气改革概念股
编者按:《世界能源中国展望(2013~2014)》指出,在2020年后,特别是在2025-2035年,中国天然气产业将与全球同步进入更加快速发展的时期,呈现产业发展、政策到位和公众利益同步推进的“黄金时代”的特征。但是,从中国的天然气结构上看,常规天然气增长有限,而非常规天然气将成为今后中国天然气快速发展的主体和主要动力。
预计到2020年中国非常规天然气产量比重将由目前的39%上升到60%以上,实际进入非常规天然气时代,到2035年进一步上升到72%。因此,如何发展非常规天然气产业是“十二五”时期(2011-2015年)和“十三五”时期(2016-2020年)中国“减煤、稳油、增气”政策的一大重点,也可能成为今后几年中国油气工业体制改革的一个新着力点。
石油济柴(000617):
1、公司是中石油下属唯一发动机专业制造商,主营业务为柴油机、柴油发电机组、气体发动机、气体发电机组的制造、销售、租赁、修理,我国石油系统90%以上钻井队的中大功率柴油机装备由公司生产;是中国非道路用中高速中大功率内燃机规模最大的研发制造企业,国内市场占有率约16%,在细分内燃机子行业生产总功率数和技术实力上处于领先地位。
2、公司顺应低碳经济发展,大力推进“以气代油”工程,开发的双燃料发动机正在推广作为我国石油钻井的动力装备;自行研制的3000/6000系列燃气发动机,主要性能指标达到国际先进水平,是国内低碳动力设备的领跑者;公司紧跟集团公司海外项目,积极与合作伙伴联合开发新市场;作为中石油装备制造分公司旗下唯一上市公司,重组预期强烈。
北人股份(600860):
整合瓶 压缩机,涅槃重生专做气体业务。重大资产重组后,上市公司主营业务变为气体储运装备和气体压缩机,分别由天海工业和京城压缩机来经营。2家子公司曾有业务合作,有利于母公司整合资源。
气体储运装备十二五发力,2015年末LNG设备销售20亿。公司计划大力发展LNG储运装备,提供储气设备、运输设备和气站的系统解决方案。LNG设备收入占比将持续大幅提升,盈利能力有望获得持续改善,2015年末预期销售收入达20亿元。并进一步调整产品结构,未来罐、车、站有望占比达约50%。
隔膜压缩机,打造细分市场的垄断地位。公司为世界4大隔膜压缩机制造厂商之一,竞争力较强。明年市场缓慢恢复,明年销售收入约1亿,隔膜压缩机市场规模2亿,公司规划逐步实现细分市场垄断地位。
集团12大业务板块,提供进一步注入想象空间。集团现有资产296亿元,12大业务板块,优先发展产业为机床、环保设备、气体储运和印刷机械、液压基础件等。数控机床、发电设备、印刷机械、气体储运、工程环保及其他机械收入占比约24%、30%、7%、14%、25%。
估值与评级。如重组成功,我们估算新北人股份2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.12元、0.15元和0.20元,对应2012年、2013、2014年PE为50倍、42和30倍,首次给予“增持”评级。(宏源证券)
陕鼓动力(601369):节能环保、石化和气体业务预计有较大发展
公司2012年销售收入60.42亿元,同比增长17.3%。毛利率35.5%,较2011年的33.6%提升1.9个百分点,归属母公司的净利润10.2亿元,同比增长23.2%。每股分红0.35元,分红率为55.9%。smesun.com
在手订单情况带来隐性弹性,关注暂停或延期订单。从公司2012年底披露的在手订单来看,公司共持有订单82.6亿元,扣税后,约可实现70.6亿元收入。然而,如果我们从2011年末累计的剩余订单以及2012年新增订单的累计剩余订单来看,陕鼓动力大约有15.8亿元订单未被列在82.6亿的在手订单中。该部分暂停或者延期的订单税后约为13.5亿元,占陕鼓2012年销售收入的22%。随着我国经济的企稳,该部分暂停或延期的订单随时可能恢复,这将给公司带来一定的业绩弹性。
钢铁领域:节能环保需求将推动钢铁领域收入稳健增长。随着我国对钢铁行业节能环保要求的逐渐提高,将推动陕鼓在钢铁行业节能减排领域业务的拓展。
化工领域:做大做强,预计将替代冶金,成为主要收入来源和增长动力。陕鼓82亿元在手合同订单中,预计已经有超过50%的比例来自石油化工行业。随着全国尤其是西部地区石化行业以及煤化工的崛起,将带动陕鼓动力主要下游领域快速转移到石化领域。我们预计陕鼓未来3到5年,来自石化领域的收入预计将得到70%到80%。
我们估算10万空分压缩机组可能将在2013年下半年到2014年初完成样机。根据陕鼓动力的2012年10月的新闻公告,公司目前正在进行8万、10万Nm3/h空分压缩机样机制造,12万Nm3/h等级的空分压缩机组研发工作已完成。按照陕鼓动力6到9个月的生产周期估算,陕鼓动力8万等级空分压缩机大致会在2013年第二、三季度完成样机生产,并开始试车。10万等级空分压缩机估算会在2013年底到2014年初完成样机制造和试车。
运营板块:以秦风气体为大平台,做大气体业务。秦风未来五年目标收入100亿元有保障。我们认为,陕鼓动力在12年12月份将其原先承建的扬州恒润制氧项目(2.7亿元投资,3万 1.5万空分)装入秦风气体可能是一个信号,就是未来陕鼓可能将其自有的气体项目都装入秦风气体这个大平台进行运营。根据《陕西省“十二五”能源发展规划》,陕西省将发展十大能源工程项目,约可新增百亿以上的压缩机设备需求,200万方以上的气体运营项目需求。我们认为未来5年,秦风气体空分装置总规模达200万方,实现营业收入100亿元,利税20亿元是保障的。预计未来5年,气体业务收入可能会占到陕鼓收入的三分之一。
从曼透平过去15年的发展看陕鼓未来的长期成长。曼集团的透平机械在过去的10余年发展过程中,在全球成熟及新兴市场获得了稳健的增长。2012年曼透平机械实现收入14.5亿欧元,同比增长12.5%,EBIT实现1.65亿欧元,同比增长34%。
吉艾科技(300309):
国内高端油气测井仪器生产商。公司专业从事油气测井仪器的研发、生产、销售和现场技术服务,以及利用测井仪器为油田客户提供测井工程服务。公司的主要产品为GILEE系列成像测井系统,包括下井仪器和地面系统,在国内测井仪器销售市场,公司市场占有率约为7.5%,产品技术达到国际先进水平。
勘探开发投资带动行业扩容,自主品牌迎发展契机。国内目前现有测井仪器约1000套,年销售额约26亿元,其中成像测井仪器占25%。“十二五”期间,随着国内勘探开发投资规模的上升,我们预计国内测井仪器销售市场规模年均增速有望达到10-15%,成像测井仪器占比有望逐步提升至40%。当前国际测井仪领先企业已基本不向国内出售成套测井仪器,国内自主品牌逐步开始为下游市场提供可替代进口的高端仪器,未来将迎发展契机。
产品技术性能国内领先,研发助推公司成长。相比于传统测井仪器,公司自主研发的下井仪器体积显著缩小,长度通常只有前者的50%-80%。此外,在耐高温方面,公司产品可在220摄氏度的高温下工作2小时,明显优于传统测井仪。公司研发人员及生产技术人员占总人数的79.78%,核心管理人员均对石油测井行业拥有深入的了解,优越的研发能为助推公司不断发展。
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黄海机械(002680):
公司基本情况:黄海机械主营岩土钻孔装备制造和销售,产品主要包括机械立轴式和全液压式岩心钻机、水平定向钻机、多功能煤层气钻机、工程钻机和钻杆、钻塔等钻机零件。
行业背景:我国矿产资源丰富,主要矿产资源总体查明程度约为三分之一,多数重要矿产资源勘查开发潜力大。“十二五”期间,国家中央财政计划每年投入60-70亿元用于地质调查,预计我国地质勘查费总投入可望从每年700多亿元增长到1000多亿元。2008年国土资源部发布《关于促进深部找矿工作指导意见》,明确我国深部找矿工作的战略目标为开展主要成矿区带地下500米至2000米的深部资源潜力评价,重要固体矿产工业矿体勘查深度推进到1500米。深部采矿是趋势,钻探设备的升级换代和技术工艺的改进是完成深部找矿任务的重要保障。
竞争优势:公司是我国少数几个主要的岩土钻孔机械设备生产企业之一,重视研发和开发新产品,2007-2011年公司累计投入市场的新产品或型号数量达到39个,丰富的产品满足客户多重需求。根据中国矿业联合会地质与矿山装备分会证明,公司机械立轴式岩心钻机产销量位居国内第一位,全液压动力头岩心钻机产销量排名第三。
宝德股份(300023):
新产品投放,拉动二季度收入大幅增长。公司二季度实现收入1,285万元,环比增长54.28%,同比增长197.78%,扭转了公司收入增长不振的局面。新产品的投放打开了公司增长的瓶颈。上半年,公司新产品实现收入达到1,268万元,其中嵌入式一体化采油管理控制系统实现收入674万元,变频器实现收入594万元。新产品收入占上半年总收入的比重达60%。
毛利率大幅波动导致公司增收不增利。上半年公司产品的综合毛利率为32.42%,比上年同期综合毛利率49.74%下降了17.32%;其中二季度更是下降了26.05个百分点,毛利率为28.57%。两方面原因导致毛利率下降,一方面采购成本上升,另一方面上半年低毛利率的订单集中结算。
新产品陆续释放,技术储备充足,打开增长天花板。公司通过募投项目将增加海洋深水钻机绞车智能控制系统、石油钻采钻机一体化控制系统、嵌入式一体化采油管理控制系统等新产品,不断丰富公司产品线。报告期,公司内嵌入式一体化采油管理控制系统已成功推向市场,海洋深水钻机绞车智能控制系统正在在线生产,公司产品结构较为单一的现状正逐步改变,公司成长空间正持续被放大。控股子公司西安宝德的经营已步入良性发展轨道,报告期内已贡献收入。
上游关键零部件缺乏议价能力,为公司成本掣肘。公司生产所需原材料主要是电子元器件、PLC控制器、变压器、变频器、柜体、房体、电缆等。其中核心零部件主要采购自ABB公司。近三年公司从ABB采购额占比逐年提升,2010年达到37.91%,关键零部件对外资公司的依赖程度不降反升。关键零部件瓶颈将削弱公司的盈利能力。
山东墨龙(002490):
油套管行业的领军企业之一。山东墨龙主营油套管生产,同时涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机,是国内唯一一家定位全套石油钻采设备的制造企业。公司是国内最早从事油套管成品管生产的企业之一,从业经验丰富,产品质量的客户认可度行业领先,销售网络覆盖全球几乎所有采油国家,是油套管行业领军企业之一。
走出低谷,业绩重回增长轨道。2011年是公司业绩较差的一年,归属于母公司所有者的净利润同比下滑39.04%,主要原因有两方面:1)180项目投产当年折旧费用较高,而产能并未完全释放,从而导致摊薄成本较高;2)受原材料价格上涨,而油套管价格并未同步上涨影响,行业毛利率普遍下滑。上述两负面因素在2012年将消失。2012年,180项目产能将释放80%以上,费用摊销趋于正常化。另一方面,今年油套管中标价格与去年基本持平,而原材料钢坯价格小幅下降概率较大,油套管毛利率将提升。从公司1季度数据看,与我们的判断吻合,1季度公司综合毛利率9.23%,同比上升0.47个百分点。
2012年新增产量消化无虞:随着180、140项目产能的释放,公司今明后三年的产量将由2011的40万吨上升至52万吨、65万吨、75万吨。公司今年产品销售主要分三个方向:1)国内市场,根据今年中标情况,预计可消化15万吨;2)国际市场,公司全球覆盖,客户众多,预计可消化20万吨;3)非油井管今年可实现20万吨左右的销量,包括高压锅炉管、煤层气以及页岩气用管、液压支柱管等。
仁智油服(002629):
一季度收入和利润稳步增长。营业利润同比增长33.49%,主要是公司本期由于规模扩大营业收入增加以及公司进一步严格控制成本费用提高盈利能力所致。
营销队伍建设和市场拓展致销售费用增长幅度较大。管理费用同比增长69.79%,主要是公司本期研发投入增加所致;财务费用同比下降470.00%,主要是公司本期暂未使用的募集资金定期存款利息收入增加所致;元坝气田开发,公司收入增长确定性高。公司收入增长主要来自钻井液和油田环保业务,主营业务增长主要受益于四川勘探投资规模的扩大。此外,公司新增业务也成为新的利润增长点。
公司收入目前80%以上仍来自中石化西南局,受益于元坝气田开发,收入增长也较稳定,业绩的稳步增长有赖于公司对于成本和各项费用的合理控制。
公司2012年1-6月预计的经营业绩:预计归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为:10%~40%。一方面公司经营规模继续扩大营业收入增长所致;另一方面公司进一步推行精细管理,严格预算,控制成本费用支出,提高盈利能力,净利润相应增加。
惠博普(002554):
技术领先的油气田工程和环保综合供应商。公司以“分离技术”为核心,以系统集成技术为基础,自主研发出一系列的油气田工程和环保装备,多次打破国外公司的技术垄断,在油气处理、开采、环保系统和工程技术服务等领域处于领先地位。
海外市场“跟随战略”成效显著,长期看“独立发展”。近年来,中国三大石油公司通过多种方式,加大了海外油气田的投资和并购力度。海外油气田往往使用高端的油气处理系统和测试装置,公司凭借技术和先发优势,“跟随”三大石油公司,快速打开了国际市场。公司来自海外市场的收入从2007年的3411万元增加到2011年的2.34亿元,年均复合增速超过60%。我们预计,随着下半年鲁迈拉、哈法亚、米桑等伊拉克大油田新产能建设的逐步进行,公司可能获得设备销售大订单;在中短期内,将继续“跟随”中国石油企业,不断扩大海外市场的收入规模。长期来看,公司可能需依靠技术和成本优势,寻机切入海外独立石油公司市场。
环保业务“多点开花”。1)由于经济和环保效益,我们预计公司的污泥处理业务有望从大庆油田快速推广到国内其他油气田;2)我国大型原油战略和商业储备多在2008年及以后达产,按照5年左右的清洗周期,预计在2013年及以后,国内储油罐机械清洗业务可能开始大规模爆发,届时公司的设备销售和租赁服务均将受益。3)依靠高效的系统集成能力和技术储备,预计公司在油气田污水处理和其他环保领域可能获得突破。
海兰信(300065):
亮相中国国际海事会展,提高公司品牌影响力。公司在此次会展集中展示最新技术和产品,包括综合船桥系统(IBS)、船舶操舵仪(SCS)、雷达(RADAR)、电子海图显示与信息系统(ECDIS)、罗经系统(GYRO)、全球海上遇险与安全系统(GMDSS)、磁罗经、溢油雷达、VSAT等。
中国国际海事会展每两年举办一次,历经30余年,除为信息交流和建立新商机搭建平台外,已成为整个行业的强力纽带。公司通过此次会展,提高海兰信在国内的品牌影响力。
新产品推出将提升VEIS产品自主率,进而提高公司综合毛利率。随着下游造船产业的经营模式日趋成熟,最终客户对各类航海电子产品需求的日益多样化,船厂更倾向于接受完整功能的船舶电气系统综合解决方案(VEIS),逐步取代以往与数量众多的单一设备供应商的合作模式。虽然低毛利率的VEIS业务在公司战略转型期间拉低了综合毛利率,VEIS业务中自主产品占有率的提高还需要一个过程。但我们认为随着自主产品的持续推出,2013年VEIS自主率有望达到55%,可实现单船300万元销售额,将进一步提高公司综合毛利率。
潜能恒信(300191):
该协议将进一步深入确立公司与塔里木油田的合作关系,有利于增强公司总体业绩,巩固并提升在行业内的品牌知名度。本次合作拟实现目标:2012年至2014年,提供可钻探井位200口,建成塔中奥陶系碳酸盐岩300万吨油气产能;2015年至2019年,建成塔中奥陶系碳酸盐岩500万吨油气产能,并实现塔中油气规模效益开发中长期目标。本次合作为塔里木油田2014年产油气当量3000万吨,2019年产油气当量4000万吨的发展规划奠定基础。
该协议的签订将进一步加强双方战略协作,将战略合作从勘探阶段拓展到开采阶段。本协议旨在于2010年与塔里木油田签订的战略合作意向书的基础上进一步加深合作,将战略合作的范围由勘探技术服务进一步扩大到勘探开发一体化、地质工程一体化与智能化油气田建设等领域。
组建攻关团队,保障科研质量。公司将组建多学科一体化研究与服务技术团队,其中在勘探开发一体化基础研究领域将组建50-60人专业技术团队。研究与服务团队现场办公,以确保实现与塔里木油田研究与交流一体化和实时化。
深化与塔里木油田的合作关系,为将来业务拓展提供机遇。通过建立潜能恒信新疆子公司,配置1600平方米的办公场所,组建一线多学科研究团队,公司为塔里木油田的大发展提供强有力的技术支撑。公司基于与塔里木油田分公司的战略合作关系,2011年内,先后与塔里木油田签订了一系列较为重大的合同,合计金额为2402万元。
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