周五展望：重点布局十大板块优质股(附股)
软件与服务行业2014年日常报告:基础扎实,体制改革激发活力
类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司
事件
国企改革稳步推进,我们阐述其对计算机行业公司的影响。
评论
总体来说国有计算机类公司相对是比较市场化的:由于处在乙方的位置,相对来说,国有计算机类公司还是比较市场化的。面向企业端的IT 公司看的是产品能力、整体解决方案能力、服务能力,从整个行业来看,在这些方面,国有IT 公司是相对薄弱的。
央企公司在IT 基础领域有较多积累:很多IT 基础性的产品,在市场上是属于投入大、见效慢的领域,但对于国家来说,又是必须掌握在本土企业手里的领域,比如基础软件、基础数据等,因而如果有体制机制的改革,这类公司的爆发性是比较强的。
去年国企改革在IT 领域有逐步开展:从去年的情况来看,个别央企已经开始有了动作,比如中国电子科技集团(CETC)开始梳理集团内产业的各个链条,将上市公司作为产业条块的领头羊,开始考虑将控股上市公司的研究所资源注入企业,以增强资源的高效利用。
股权激励是IT 类公司改革的重要内容:由于IT 类公司的最重要的资源和成本都是人工,因而如果在体制机制上改革的话,我们判断,股权激励将会是改革考虑的重要内容,以增强管理层的动力和挽留核心研发和销售人才。同时,资产注入预计也会是国有企业考虑的方向之一。
关注本身基础扎实,体制性改革激发活力的公司:从公司选择方面,我们认为,公司本身的“底子”比较重要,技术基础扎实,只是碍于体制机制的原因,在市场开拓、售后服务方面略显单薄。四维图新,航天科技集团子公司,国内领先的地理信息基础数据提供商,高德软件被私有化之后,唯一的一线数据提供商;宝信软件,地处上海,宝钢集团控股公司,在工业信息化、智慧城市等领域有丰富解决方案;中国软件,中国电子信息产业集团(CEC)控股公司,在基础软件研发领域有领先实力。
投资建
议我们维持行业“增持”评级,投资组合为:四维图新、宝信软件、中国软件。
钕铁硼行业:政策号角响起,新能源汽车助推钕铁硼产业持续繁荣
类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司
新能源汽车产业爆发在即
我们判断 2014-2015 年全球新能源汽车产销量将实现加速增长。以中国为代表的全球汽车消费市场在政策强力推动下,需求将得到极大激发;全球顶级汽车生产企业必将倾力推动其新能源汽车领域的研发投入、生产和宣传,以应对正在到来的全球汽车产业格局重塑的新战役;需求侧拉动效应和供给侧推动效应的叠加,必将为全球新能源汽车市场注入前所未有的活力,新能源汽车产业爆发在即。
钕铁硼需求受益加速增长
受益于新能源汽车产销量爆发,全球高性能钕铁硼需求增速将显著加快。电动机驱动系统是新能源汽车三大核心系统之一;众多技术路径中,永磁同步电机无论是在理论基础还是现实的市场份额方面,都占有绝对优势,我们判断,未来永磁同步电机将继续以90%以上的市占率而长期占据主流;钕铁硼是永磁同步电机转子的关键材料,钕铁硼以其高磁能级、高稳定性等性能优势,自新能源汽车问世以来就垄断了电动车永磁同步驱动电机市场,我们预计,未来钕铁硼仍将成为唯一选择。我们预计2014-2020 年全球高性能钕铁硼需求CAGR将达15%。smesun.com
供给格局稳定,龙头企业享成长
专利、客户、技术-三大因素共同铸造了钕铁硼行业的强大壁垒,行业供给格局稳定,拥有出口专利授权、优质客户优势以及领先技术的国内钕铁硼龙头企业必将充分受益于此轮新能源汽车爆发带来的行业盛宴,我们推荐中科三环、宁波韵升和正海磁材。
军工大视野(7周):国资委抓紧修改深化国有企业改革意见
类别：行业研究机构：兴业证券股份有限公司
投资要点
安全扫描,1)安倍三年计划曝光,2015年修改和平宪法第9条,并决心任期内与俄罗斯和平解决北方四岛领土问题。2)奥巴马4月末将出访日、韩、马、菲亚洲四国;美国务卿克里表示:美将保护日本不受中国攻击;美太平洋空军司令表示,预携C-17参加2014年珠海航展,中方是否同意将成为中美军事关系重要风向标。3)中国外交部部长会见美国务卿克里,主张谈判协商和平解决南海岛礁争端l 行业动态,1)国资委抓紧修改深化国有企业改革意见。2)航天科工集团已成立科研院所改革工作领导小组。3)2013年中航机电系统公司实现309亿收入,2014年将深化激励机制,并为整体上市做准备,计划2020年挑战1200亿收入。4)中国商飞表示,C919首架试飞飞机预计今年结构总装,ARJ21预计2014年年内交付首家用户,中航飞机(000768)、中航重机(600765)受益。5)中国电子科技集团中科信公司90-65纳米大角度离子注入机研发及产业化项目通过验收,占领我国集成电路装备制高点。6)中国安天实验室出品的AVL 移动反病毒引擎获得世界网络安全运动会移动终端项目金牌。
上市公司,1)简氏:巴基斯坦计划2014年向中国订购6艘元级常规潜艇,中国重工(601989)作为元级潜艇的唯一制造商将受益。2)贵州黎阳发动机公司2013年营收突破50亿,发动机产销量创历史新高,2014年2型新发动机有望实现重大突破。3)洪都航空(600316)L-15教练机已于2012年获得赞比亚6架订单,正在拓展泰国、斯里兰卡、马来西亚市场。
军力观察,1)外媒:094型战略核潜艇开始远航战备巡逻,或将服役5艘。2) 汉和:2013年,陕飞至少生产18架运-8(或运-9)平台机。3)美国海军P-8A 反潜巡逻机获准全速生产,计划为海军生产117架。
板块观察,2.10~2.17当周,军工板块跑输大盘。兴业军工板块加权涨-0.2%,平均涨幅1.0%,上证指数涨幅3.5%。估值方面,基于Wind 一直预期,2014年典型军工股PE 平均估值为48倍。
后续推荐:后续推荐:1)民参军板块可能获得新军品资质及订单的标的;2)受益海洋战略的中国重工;3)受益3D 打印可能升级为国家战略的相关标的,重点推荐中航重机;4)受益2014年初空域划设方案有望落地的通用航空板块,特别是机场、空管产品、空域监测设备等基础设施建设相关标的。
家用电器行业国企改革专题报告:改革红利释放,助力“强者恒强”
类别：行业研究机构：申银万国证券股份有限公司
国有企业在家电行业中扮演重要角色,持股市值占比达到36%。在申万家电行业51 家上市企业中,实际控制人为中央部委或者地方国资的企业为11 家,实际控制人为集体所有制企业的有2 家公司(青岛海尔和春兰股份)。行业内国资市值总额达1748 亿,占比为36%。
通过与其他行业国有企业的横向比较,我们认为家电行业国企市场化程度更高。主要体现在:1)业绩优异,净资本回报率ROE 优势反映企业竞争力强,资金运营效率更高;2)公司治理结构完善,大股东和前十大股东持股比例低显示股权结构相对分散,股权激励、限制性股票等激励工具广泛运用在公司治理中,管理层与股东目标较为一致。
但我们通过与同行业民营企业对比,认为国企改革空间犹存!(1)明确所有权归属,引入市场化管理机制。国企所有者缺位,管理层存在收入本位的行政观念,导致铺张浪费,重大项目投资失误。以致于整体费用率远远高于民企,人均创造利润数低于民企。同时考虑公司资产规模后,企业对管理层的薪酬激励仍显不足。我们认为国企改革可以从股权结构上明确所有权归属,划清权责界限,并引入市场化管理机制。促进管理层和股东目标一致性,共同分享经营效率提升和企业价值增值,承担竞争中的风险。
(2)估值低,有市值管理动力。部分国企在财务上费用核算方式偏激进。
三中全会吹响改革号角后,出于考核要求或者股权转让的考虑,国企管理层释放业绩进行市值管理的动力较大。同时,目前资本市场估值较低,国企改革主题有望成为这类股票估值修复的重大契机。
珠海国企改革先行,探路混合所有制,建议挖掘改革红利释放下“强者恒强”型以及基本面拐点型国企。昨日珠海市已经吹响国企改革第一声号角,市国资委拟将不超过格力集团49%股权通过公开挂牌转让的方式引进战略投资者,各地国企改革也呈加速推进之势。我们建议沿着两条主线挖掘该主题下受益的家电行业上市公司标的:(1)优质型国企,持续受益治理结构改善带来的业绩和效率提升,在行业竞争格局趋于稳定的环境下,改革红利的释放有利于打造“强者恒强”的标杆型国企。重点推荐发布光伏直驱空调引领研发、国企改革第一单的格力电器(14PE 7.6X)、智能家居先驱、国际战投入股催化的青岛海尔(14PE12.3X)、惠而浦入股获批、后续发展确定的合肥三洋(14 PE15.6X)以及海信电器(14 PE 7.6X);(2)拐点型潜力国企,在治理机制完善后,通过转型、控费等方式有望实现基本面的边际改善和长期竞争力的提升,业绩和估值将会更加具有弹性。重点建议关注主业管理改善 涉足智能家居的美菱电器(14PE 14.5X)、海信科龙(14 PE 10.4X)以及深康佳(14 PE 57X)。'
保险行业-保监会规范高现值保单通知点评:立足价值,控制规模
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
保监会发布《关于规范高现金价值产品有关事项的通知》。
通知对高现金价值保单的定义、产品规模、资本监管都进行明确规定。
什么是高现金价值保单?
高现金价值产品是指第二保单年度末保单现金价值与累计生存保险(放心保)金之和超过累计所缴保费,且预期该产品60%以上的保单存续时间不满3年的产品。投资连结保险产品、变额年金保险产品除外。
为何限制高现金价值保单?
高现值保单设计的初衷是与银行一年期存款竞争,虽然保单在设计上是5年以上保单,但是1年后投保人主动或被动退保率很高,更贴近理财产品。这类产品违背了保险产品保障的初衷,也对保险公司现金流形成较大的压力。为了维护行业稳定,保监会对高现值保单进行规模限制。
现有高现值保单的运作模式
高现值保单的存在具有其合理性,一个很大的原因是保险公司可以通过高现值保单获取客户资源,1年后退保发生,当保险公司支付退保金时,保险公司可以引导投保人购买高价值的寿险保单,从而完成高现值保单向高价值保单的转化,从而减轻展业的压力。
高现值保单价值含量低,退保对现金流压力较大
高现值保单由于给予客户的收益率较高,1年后退保率较高,保单持续时间短,因此高现值保单的新业务价值边际较低。当客户退保时,客户再次购买高内含价值保单的转化率很低,目前看在千分之几的量级。高现值保单退保较大,对保险公司构成现金流压力,不利于长期投资资产配置。
通知对上市保险公司的影响
该通知对上市公司中的太平人寿、新华保险影响相对较大,而对于中国人寿、中国太保等公司影响相对较小。A股保险公司除新华保险外,其他公司寿险业务中高现值保单的占比相对较低,因此影响相对较小。
风险提示
监管政策对部分高现值保单企业保费可能产生较大影响。
农林牧渔行业双周报:关注土改主题行情
类别：行业研究机构：航天证券有限责任公司
双周回顾:双周沪深300指数上涨4.23%,农业指数双周上涨7.55%。子板块方面,畜禽养殖上涨8.95%、种子板块上涨8.24%、水产养殖上涨6.64%、饲料板块上涨6.37%、动保板块上涨3.1%。
生猪产业:全国毛猪均价为12.37元/公斤,环比上涨0.2%;猪粮比价为5.33:1(上期为5.31:1)。全国自繁自养出栏头均盈利为-189元/头,去年同期盈利为64元/头。能繁母猪自去年9月至12月共淘汰掉75万头能繁母猪,尽管仔猪价格在去年二季度末曾出现上涨,但生猪盈利能力开始下行巩固了养殖户对于市场悲观的预期。近期猪价下跌与节前集中出栏有关。总体而言,能繁母猪的下降会影响到3-6个月以后的生猪出栏,生猪供给减少叠加消费效应,对二季度以后的生猪市场或有提振。
家禽产业:肉鸡苗平均价格为0.95元/羽,环比下降18.8%;大宗白条鸡价格为12.4元/公斤,环比下降8.9%。年初以来H7N9禽流感疫情曾出现扩散的情况,对于家禽行业的负面影响依然存在。春节期间猪肉价格总体是上涨的,而鸡肉价格大幅下降,疫情拉低对鸡肉的消费情绪。结合家禽类公司2013年业绩不佳的影响,短期内利空因素会持续。
种业:农业部《2014年农业科技教育与环保能源工作要点》中,指出要继续坚定不移地推进转基因重大专项深入实施,加快转基因优质棉、抗虫及抗旱玉米、抗除草剂大豆等重大新品种培育。引导骨干种企参与实施转基因生物新品种培育重大专项。种业龙头企业在研发和渠道上都具有优势,受益面更为广泛。上周欧盟批准了杜邦先锋的转基因玉米TC1507,欧盟内部关于转基因种子的态度出现松动,对于其他国家具有参考意义。基于全球粮食安全问题的严峻性,转基因的发展或被尽早提上日程,关注龙头隆平和登海。
投资策略:近期农业板块反弹,成都温江区日前完成了首笔农村土地经营权抵押贷款,是去年底政策允许承包经营权抵押首个实现的案例,对土地改革具有探索意义。亚盛、北大荒、海南橡胶等涉土地资源类公司涨幅明显。两会前后,对于土改、转基因、粮食安全等涉农议题将会带来一些主题机会,关注亚盛、隆平、大北农。
风险提示:疫情风险扩大;原料价格大幅波动
影视行业周报:情人节档票房创新高
类别：行业研究机构：上海证券有限责任公司
传媒板块一周表现回顾:
受创业板整体走弱影响,上周传媒板块表现欠佳,板块整体下跌幅度为1.76%,电影动画、互联网子版块出现明显下跌,分别上涨7.16%、6.59%,仅整合营销出现上涨,涨幅为1.90%。板块整体表现弱于沪深300指数,同期沪深300指数上涨4.18%。个股方面,涨幅居前的有思美传媒(16.36%)、当代东方(11.96%)、湖北广电(8.76%)等,上涨主要受相关利好消息影响;其余个股多数小幅上涨,本周跌幅较大的个股为上海钢联(-13.66%)、掌趣科技(-12.57%)、蓝色光标(-11.75%)。
行业最新动态:
电影行业:
据EBOT艺恩日票房智库数据显示,内地电影市场2014年第7周(2.10-2.16)周总票房约8.16亿元,同比略降6%,观影人次2282万。《北爱》以2亿夺得冠军;《大闹天宫》再入约1.9亿位列第二,累计9.6亿;《澳门风云》以1.4亿居第三,累计4.1亿;《冰雪奇缘》累计约1.9亿;《爸爸去哪儿》再进9159万,累计6.65亿。《北京爱情故事》以1.8亿票房、503万人次统领周末票房TOP10,成为又一部由情人节造就的成功票房案例。《谁说我们不会爱》上映以来受到春节档及情人节档多部卖座影片的挤压,口碑及上座率持续走高,被视为票房黑马。
投资建议:
未来十二个月内,维持传媒行业“增持”评级
上周传媒板块整体表现较弱,电影动画、互联网板块出现回调,板块当前处于震荡时期,我们预计本周板块仍将维持小幅震荡行情。中长期来看,随着居民娱乐性消费支出的不断增长,成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。传媒行业将享受行业增长带来的红利。建议继续关注高增长高利润的影视动漫行业及游戏行业。相关上市公司:华谊兄弟、光线传媒、新文化、奥飞动漫、掌趣科技。
智能生活系列报告之二:数据驱动未来,入口价值凸显
类别：行业研究机构：平安证券有限责任公司
泛消费电子视角下的智能家居:智能单品致胜,“分享”驱动需求,数据创造价值。正如我们在13 年末《电子行业14 年十大猜想》中高居首位重点阐述的论点,全球范围内互联网思维下的硬件创新加速,智能家居率先起步。我们认为软件开源和众筹火热的今天,智能硬件单品创新门槛降低,而智能终端普及、社交娱乐跃进则培育了消费者规模应用智能单品的土壤,“分享”将驱动新的需求动力,而收集用户使用数据所形成的后服务市场将是非常巨大的。
当前我们看好智能家居硬件(如智能水杯、智能体重秤、智能空气检测仪,以及智能冰箱、智能电饭煲、智能豆浆机等),他们具有消费电子的特征:技术驱动,新品高定价、少数尝鲜用户;一旦跨越鸿沟,被消费者认可,即形成新潮流,然而跟进者众,商品快速降价;厂商前期高费用、低利润、高估值,在产品放量时获得最大利润;生命周期长短不定,最后被新技术、新产品所替代。
其中小型产品由于单价低、更新快,可模块化设计和销售将更易推广。软硬件结合的创新能力将是考验业者的关键因素,系统设计和单品能力同样重要。
中国智能家居市场国际地位提升:Juniper数据,2013、2018年全球智能家居市场规模分别为2000亿、4300亿元,CAGR近20%;千家网数据,2013、2018年中国市场规模205亿、1400亿,CAGR为45%,大幅超越全球增速。中国市场到2018年全球占比32%,将成为最大的单一国家市场,中国厂商机会大于挑战。
社交化、物联网与大数据下的智能家居:将用户使用智能硬件的行为数据
石油开采行业:油气改革大幕开启,预计下游、中上游市场化改革循序推进
类别：行业研究机构：华创证券有限责任公司
事项
中国石化19日下午公告,公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营,社会和民营资本持股比例将根据市场情况厘定。董事会授权董事长在社会和民营资本持股比例不超过30%的情况下行使下述内容(包括但不限于):(1)确定投资者、持股比例、参股条款和条件方案,并组织实施该参股方案;(2)签署交易文件及相关其他文件,并办理与前述事项相关的审批、登记、备案、披露等程序。
主要观点
1.油气改革政治地位意义非凡,可能为第一个市场化改革行业。近期召开的2014年全国能源工作会议提出,将认真研究油气领域改革方案。发改委经贸司正在制定关于《原油体制改革方案》。两会前后拭目以待。
2.经沟通,改革总体原则:“先易后难、多做少说”。相对于上游勘探开发和中游储运,下游销售一是资产较轻,二是账目明确,改革相对容易。改革后国企跑冒滴漏问题解决,效率提升考核责任到位。受益分析:首先中国石化受益,转让30%股份情况下,可能收益比之前更好;其次中石化下属销售企业管理改善,竞争力提高也会受益(泰山石油);最后,有可能参与到此次改革中的民企享受市场化红利(广聚能源、国际实业、华星化工、龙宇燃油、东华能源)。未与中石化有关系的民企,因中石化能力加强,可能受损。
3.市场关注,下一步会做什么?对销售改革评估后其他改革逐渐开展。一是《原油体制改革方案》(辽宁成大、广汇能源)。二是中石油和中海油的下游销售业务的重组同样值得我们期待,含天然气。三是关注中游油气管网的改革,管网业务分离或第三方准入。四是放宽油气资源勘探开发的市场准入,目前国土部正在探索油气探矿权竞争性出让,未完成最低投入,依法收回竞争出让,民营企业未来可能参与其中。(海默科技、风范股份、美都控股、正和股份、金叶珠宝)
4.关于价格,30%意味着多少钱?营销及分销事业部2012年经营收益人民币427亿元,预计净利润300多亿元,分析中石化预期价格较高为15倍。总体4500亿,30%为1500亿左右。部分业务打包统一招标转让,然后根据各省情况“灵活、高效、快速”决定!
风险提示:油气改革进度低于预期。
新能源周报:继续关注新能源汽车产业引领的主题性投资机会
类别：行业研究机构：信达证券股份有限公司
本期内容提要:
本周观点:继续关注新能源汽车产业链的主题投资机会:驱动因素有三:1、新一轮政策进入持续发酵期,有望贯穿全年:天津市的新能源补贴政策初稿已经拟定完成,目前正在等待市委等有关部门会签;天津市的新能源汽车补贴范围与四部委的补贴范围保持一致,比亚迪秦有可能入选补贴目录。2、雾霾等环保问题推动新能源汽车的应用,2014年真正上量。3、特斯拉等国际电动车进入国内带来的示范效应。推荐关注的标的有三:1、电池行业:锂电池方面关注杉杉股份(600884)、江苏国泰(002091)、新宙邦(300037),其他电池可关注骆驼股份(601311)、风帆股份(600482)、南都电源(300068)。2、电机行业:建议关注信质电机(002664)、大洋电机(002249)。3、下游汽车方面:建议关注比亚迪(002594)、中通客车(000957)。其他还可以关注有望进入特斯拉供应体系或与特斯拉合作的厂家。
上周多晶硅价格微涨;2014年需求有望增长。据PVInsights样本统计,PV级多晶硅上涨0.91%。根据最新NPDSolarbuzz多晶硅和硅片供应链季度报告显示,2014年太阳能和半导体级多晶硅需求预计将大幅上涨至282,000吨,比去年增加25%。利好特变电工等企业。
发改委正讨论铅酸电池生产企业支付回收基金方案。发改委正在讨论铅酸电池生产企业支付废电池回收基金方案,即由生产企业支付回收基金补贴再生铅企业,提高再生铅企业采购废电池货源能力。我们认为:方案如通过,将提高再生铅企业采购废电池货源能力。
公司重要动态:1、海润光伏:1)对外投资设立玉溪市易门县海润光伏发电有限公司并建设50MW光伏发电项目。2)对外投资设立曲靖市麒麟海润光伏发电有限公司并建设50MW光伏发电项目。3)对外投资设立尚义县海润光伏发电有限公司并建设50MW光伏发电项目。
投资策略:光伏:行业复苏趋势不变,2014年分布式机会较明显;继续推荐电站领域的投资机会,长期关注细分行业龙头阳光电源(300274)、隆基股份(601012),分布式关注爱康科技(002610)、林洋电子(601222),集中式关注特变电工(600089)、中利科技(002309)。电池:维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级,建议关注新宙邦(300037)等锂电池材料企业的投资机会。
风险提示:经济下滑;政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。
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