铁路运营概念股
铁路建设向民营资本开出了“绿卡”。昨日有消息称，第一家由地方政府筹建的城际铁路公司——川南城际铁路公司投资各方已签署合作协议，组建后将通过转让股份的形式向社会资本开放，比例不设上限。在经历了动车事故的杀跌、再到铁路体制改革、引进民营资本举措，铁路基建发展的车轮正在提速。
地方政府铁路向社会筹资
昨日市场消息称，第一家由地方政府筹建的城际铁路公司——川南城际铁路公司投资各方或于昨日下午签署合作协议，组建后将通过转让股份的形式向社会资本开放，比例不设上限。公司将由川南四个城市政府及包括四川省铁投在内的另外两家公司共六方组建，然后向沿线社会资本招商，向其转让股份。
受到行业消息刺激，昨日尾盘，中铁二局、广深铁路、四川路桥等个股上涨。
引入民营资本是近年铁路建设发展的方向。今年1月，中铁总总经理盛光祖在今年的铁总工作会议上表示，未来两年内，铁路投资的体量将继续保持高位势头，按照铁路发展“十二五”规划的要求，今明两年铁路投资总体要达到1.2万亿元的规模。
铁路负债也是倒逼向民营资本抛橄榄枝的原因。近年来，铁总的财务状况都基本处于收支平衡状态。但据媒体报道，中铁总的负债达到3万亿元大关，资产负债率已高达60%以上。截至2013年9月30日，中铁总总资产4.84万亿，负债3.06万亿元，税后利润-17亿元。而其能够实现收支平衡的一个重要条件就是每年都获得了政府高达300亿~400亿元的补贴。
申银万国认为铁路投融资改革目的在于为铁路投资解决资金问题。改变过往依赖贷款与铁路总公司的状态，增加民资的比例。但吸引民资入铁，又将迫使铁路提高盈利能力，这将加快铁路在“价格”、资产运营等方面的改革，放松价格管制，将长期利好铁路运营企业。
铁路货运提价
除了引进民营资本，铁路运货提价也有利于行业增收。多家上市公司2月17日发布的公告显示，接国家主管部门通知，铁路货运价格上调11.5%或1.5分每吨公里。货运提价，有利于铁路增收。铁路货运价格上调，对铁路系统的增收有直接帮助。我国铁路年货运周转量大约3万亿吨公里，其中国家铁路线完成量占到90%以上。以此计算，本次货运提价将为中国铁路总公司增加300多亿元的收入。
申银万国在一份报告指出，铁路货运价格未来有三个改革方向：最高限价机制，监管部门设立最高限价，类似于航空，铁路公司根据淡旺季实施不同的打折幅度;中间价机制，政府设立铁路货运指导价，铁路公司向上向下浮动;盯住价格机制，铁路货运价格盯住某个指数，允许一定幅度的波动空间。
个股点评
大秦铁路
2014年1月大秦线运量3974.1万吨，同比增长2.2%，月度运量创历史新高。2013年12月我国进口煤炭及褐煤3552万吨，同比增长1.2%。另外，2013年12月煤炭进口量创下单月历史新高，既受到年度合同集中兑现的影响，也与国内外煤炭价差放大有一定的关系。有券商研报预计2014年国铁货物运价继续上调的概率很大，特殊运价也存在上调的可能。如果特殊运价并轨国铁运价，大秦铁路最受益。
广深铁路(601333)
去年前三季度，广深铁路三季度实现客运量2447.8万人次，同比增长4.9%。其中城际/长途列车发送旅客976.7/1371.7万人，同比增长7.9%/2.9%。城际列车受到武广高铁分流的影响，第一/二季度同比增长-1.5%/0.4%;但从去年6月开始运量持续好转，9月运量同比增长10.6%。长途车方面，厦深高铁广东段已经开始联调联试，开通后是否会减开广深地区开往上海、南昌等方向的长途车，尚有待观察。smesun.com
中国南车
中国南车是国内最大铁路机车制造商之一。铁路设备龙头企业增长明确，改革将提振估值：根据企业发布的重大合同公告测算，有券商研报预计2013年末中国南车手持订单超过1，000亿元，中国北车手持订单超过900亿元，2014年两家龙头企业均有望实现收入和利润的快速增长，而铁路进行市场化改革将提振铁路设备行业估值。
四川成渝
首家民营资本参股铁路公司设在四川，有利当地基建类上市公司。四川成渝拥有成渝高速、成雅高速、成乐高速，以及刚建的成仁高速等路产，拟建公路为遂广高速及遂西高速。至2012年中期，公司辖下已建成高速公路总里程达467公里，在建高速公路里程约269公里。随着成仁高速的通车运营，预计未来通行费收入将有所增长，而成仁高速带来的阶段性亏损，将影响公路主业的利润增长。(投资快报)
大秦铁路：大秦线完成2013年4.45亿吨运量计划
研究机构：国信证券撰写日期：2014.1.20
事项：
2013年12月大秦线运量3919.3万吨，1-12月累计运量44524.6万吨，分别同比增长-0.5%/4.5%。
评论：
2013年12月大秦线运量3919.3万吨，同比下降0.5%
2013年12月大秦线完成煤炭运量3919.3万吨，同比下降0.5%。尽管2013年12月运量是当年最高值，但2012年12月运量创下历年最高值，由于同比基数高，运量同比下降0.5%。
2013年大秦线累计完成煤炭运量44524.6万吨，同比增长4.5%。
2014年1月17日秦皇岛港煤炭库存657.9万吨，较2013年底增长30.1%
截至2014年1月17日，秦皇岛港煤炭库存657.9万吨，较2013年底增加152.2万吨，同比增长30.1%。渤海三港(秦皇岛、京唐港国投港区、曹妃甸)煤炭库存1292.9万吨，较2013年底增加296.2万吨，同比增长29.7%。
电厂库存方面，截止2014年1月8日，六大电厂(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)煤炭库存1164.8万吨，库存可用天数15.6天。
2013年12月中国进口煤炭及褐煤3552万吨，创单月进口历史新高
根据海关总署快讯，2013年12月我国进口煤炭及褐煤3552万吨，同比增长1.2%。2013年12月煤炭进口量创下单月历史新高，既受到年度合同集中兑现的影响，也与国内外煤炭价差放大有一定的关系。
2013年我国累计进口煤炭32715万吨，同比增长13.4%。
期待运价上涨，维持“推荐”评级
大秦线完成2013年4.45亿吨运量计划，完全符合我们2013年初的预计。
维持13/14年EPS0.87/0.84元的预测，对应13/14年PE8.1/8.4倍，税前股息收益率6.2%，维持“推荐”评级。
我们判断2014年铁路国铁运价继续上调的概率很大，特殊运价也存在上调的可能。如果特殊运价并轨国铁运价，大秦铁路最受益。假设国铁运价涨0.015元，特殊运价不并轨/并轨国铁运价，对应大秦铁路2014年EPS0.9/1.1元，EPS增加7.2%/31%。
铁龙物流 ：“营改增”对公司业绩的负面影响有限
研究机构：群益证券撰写日期：2013.12.25
铁路运输从2014年1月1日起纳入“营改增”试点。我们预估对公司净利润的负面影响在4%左右，并且我们认为后期仍有机会获得政府补贴以填补该项支出，因此实际的影响可能相当有限。当前公司股价对应2013年和2014年P/E分别为16倍和15倍。维持持有评级。
近日，财政部和国家税务总局联合下发通知，明确从2014年1月1日起，铁路运输纳入“营改增”试点，交通运输适用11%的税率，收派服务适用6%的税率。原先公司的营业税适用3%或5%的税率。
我们以2013年上半年的财务数据为基础进行估算，在不考虑政府补贴的情况下，由于公司绝大部分业务属于收派服务，因此税负增加有限，预计影响公司净利润约4%。
8月19日，国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》，提出“将铁路货运价格由政府定价改为政府指导价，增加运价弹性”。我们预计最快将在2014年上半年提高铁路货物运价。就公司而言，业务以物流配送为主，铁路运输(客运和货运)的营收占比不到10%，因此运价提高对公司的业绩提升作用将取决于提价的幅度。
当前公司的运营情况符合年初的预期：需求小幅回升，特箱和货物到发量同比微幅增长，物流代理和贸易一体化继续快速增长。
盈利预测：参考此前多地区的做法，对于税负增加的企业，地方政府一般会考虑给予相应补贴，因此我们暂不调整2014年盈利预测。预计2013年和2014年公司分别实现净利润4.81亿元(YoY 4%，EPS为0.37元)和5.1亿元(YoY 6%，EPS为0.39元)。
广深铁路 ：旅客发送量增长稳健货运情况环比改善
研究机构：招商证券 撰写日期：2013.11.26
事件：
公司公布了2013年10月经营数据。10月份公司旅客发送量同比增长4.5%。货运量合计同比增长0.8%。
评论：
1、客运方面，需求增长较为稳定。10月份城际列车旅客发送量同比增长较快，长途车同比增速放缓。10月份，城际列车发送旅客完成331万人次，同比 7.7%，延续较快增长态势。直通车发送旅客完成36.3万人次，同比亦 7.3%。其他车发送旅客完成303万人次，同比增长仅 0.9%，增速显著回落。公司旅客发送量合计完成671万人次，同比增长4.5%。1-10月份累计来看，公司旅客发送量同比增长5.3%。其中广深城际同比增长2.9%;广九直通车同比增长3.6%;长途车同比增长7.4%，主要受益于春节期间同比的大幅增长。
2、货运方面，整体需求仍较疲软，但环比已出现改善。10月份，公司货运量同比增长0.8%。1-10月份累计来看，同比仍下降5%。但环比来看，自6月份以来，货运需求有同比改善趋势，降幅呈逐渐收窄态势。
3、公司未来看点主要还是政策支持，基本面承压。铁路行业正处于变革期，年初的政企分开已经吹响了改革的号角。我们预计，铁路改革将逐步推进，铁路改革细则值得期待。可能的利好政策包括土地流转、客货运价市场化等。特别是土地流转，将给公司带来巨大的价值重估空间。客货运价的市场化也会给公司带来一次性业绩增厚的机会和更为灵活的经营空间。但从基本面来看，公司未来几年仍面临需求端高铁的分流和成本端上涨的双重压力。
4、维持2013-15年EPS0.20、0.21和0.22元的预测，维持“审慎推荐-A”的投资评级。公司股价破净，但若考虑公司5%左右的ROE水平，而合理资金成本在8%，合理PB约0.64倍，对应股价约2.4元。我们建议在股价具有安全边际时积极介入，等待政策红利。综合考虑，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
5、风险提示：铁路改革进程和方案低于预期、高铁分流影响高于预期、宏观经济大幅回落等