医药电商概念股
阿里巴巴斥资约10.37亿元成功控股中信21世纪后，不仅买到了网上药品的销售权，还买到了中国医药界最大的数据资源。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)阿里涉足医药电商领域
事实上，网上药店早就成为电商行业最为热门的话题之一，并被称之为“电商蓝海”，但由于网上药店真正实现盈利的寥寥无几，因此一度被市场搁置，而阿里集团1月底宣布斥资1.71亿美元，约合人民币10.37亿元人民币，收购中信21世纪54.3%的股份(该公司拥有首个第三方网上药品销售资格证的试点牌照)的消息，使得市场各方再度看好医药电商这块领域。
分析人士表示，阿里巴巴斥资约10.37亿元成功控股中信21世纪后，不仅买到了网上药品的销售权，还买到了中国医药界最大的数据资源。双方还将共同开发、建立一整套基于医疗和健康领域的信息化标准。资料显示，2013年11月12日，国家药监局将我国首个第三方网上药品交易资格证颁给了河北慧眼医药科技有限公司95095医药平台，95095隶属于中信21世纪科技有限公司。早在2008年，为了保证药品在流通环节的质量，国家药监局开始对整个流通过程进行监控，设置了监管码。而这一国家级项目，正是交给了中信21世纪。
正是由于阿里巴巴掌舵人马云燃起的医疗电商梦，使得投资者对医药电商概念股的市场表现充满想象空间。业内人士表示，近年来，医药电子商务领域逐渐成为医药流通、医药制造企业向往的领域。以天猫医药馆为代表的医药电商平台正处于发展阶段，包括马应龙、广州药业、云南白药、同仁堂、东阿阿胶、九芝堂、上海医药、吉林敖东、太极集团在内的数十家上市药企的产品均已现身线上销售平台，未来上述上市药企有望受益医药电商业的快速发展。
从行业发展空间来看，尽管药品作为特殊的商品，其流通受到国家的严格管制、销售渠道被医疗机构所垄断，且网上购药存在信任与药品安全等诸多问题。但数据显示，近几年医药电商市场规模正在急剧扩大，其增长速度惊人。2011年，国内医药B2C规模已达4亿元;而2012年，医药B2C的规模已超过15亿元。另外，据中研普照华医药电子商务行业分析专家领衔撰写的《2013年至2017年医药电子商务行业深度分析及产业链投资价值研究咨询报告》显示，未来五年医药电商市场容量将达到150亿元。从医药企业触网方式来看，相对于OTC药品来说，保健品和营养品网上销售增速在25%以上，市场规模、客单价和毛利率都远高于OTC药品，高毛利的保健品或血糖仪等某些医疗器械，或许才是网上业务的真正支撑。
国药股份：公司是国家药品监督管理局确定的41家药品全国跨省零售连锁试点企业、8家药品电子商务试点企业之一。短期非市场热点，走势滞后指数;从交易情况来看，明日将陷入整理等待方向。近2日下跌势头减弱;该股近期的主力成本为17.38元，股价在成本区上方运行，可保持部分仓位;股价处于上涨趋势，支撑位15.99元，中线持股为主;长线一轮上涨趋势有形成迹象。
哈药股份：“全国性品牌普药企业 区域商业龙头”，行业地位和规模优势突出公司工商一体区域龙头5朵玫瑰之一：产业链涵盖六大医药工业领域，是全国性的品牌普药公司;医药商业网络完善：拥有1000多家连锁药店，纯销、批发、零售业务分别约占哈尔滨市份额的80%、66%、76%，是唯一具有全省覆盖能力的商业公司，并有望在东北地区进一步扩张。smesun.com
云南白药：中药龙头 “新白药、大健康”战略：公司主营云南白药和天然植物药系列产品，共19个剂型、300余个品种，销量居云南省第一位。目前，公司并拥有云南白药散剂、云南白药胶囊两个国家一级中药保护品种。2010年，公司主营业务收入、总资产均实现了100亿元的跨越。2011年，公司实施“新白药、大健康”战略，形成了以药品为根本，健康产品、透皮产品、中药饮片等多元化产品发展格局。2013年中期药品事业部实现营业收入19.35亿元，同比增长28.22%、健康事业部实现营业收入10.45亿元，同比增长38.71%。
太极集团：公司拥有具有自主知识产权的抗癌药物新制剂，并且力争于2010年底完成临床批文申报。——“太极系”。与科研院所联合开发4个具有自主知识产权的新药：抗癌药物新制剂、糖尿病(并发症)新药及个心血管新药，其中2个已获临床批件，1个正在申报生产批件，自主筛选了901、902、903、904、905新产品项目。2009年科技创新工作为打造创新型企业奠定了坚实的基础。
九州通
携手腾讯，用微信支付下单买药?昨日，一则九州通牵手腾讯进军互联网医药的消息，成为资本市场的热点。
昨日，记者致电九州通，对方并未对此否认。业内则认为这基本没有意外，九州通将向互联网医药战略性布局，公司可能发生质的变化。昨日，九州通股价高开高走，午后封住涨停。
“双方正在接触”
昨日传闻言之甚少，仅称“九州通正与互联网巨头腾讯密谋战略合作，进军互联网医药”。据此，记者致电公司董秘办，对方谨慎表示，目前公司暂时没有明确的合作计划，也没有进展性的合作消息。不过，公司董秘办同时表示，公司一直在探索新的发展模式，移动互联网是公司发展的主题。
事实上，九州通2009年已经布局电商业务，旗下拥有“九州通医药交易平台”“好药师网上药店”和“去买药网”三个电商平台。
一位接近九州通的人士则向记者透露，目前双方正在接触，并表示“腾讯是互联网行业的大佬，很多大企业都相与他们合作，九州通不行动不现实”。
互联网医药是大趋势
虽然没有官方的确切消息，但一位长期关注医药企业的投资人士认为，医药互联网是未来的趋势，“目前实体药店要么是品牌药，要么是毛利率高的小厂家产品。若进行互联网销售，品种将更加齐全，价格也更低。现在很多医药公司都在自己官网上销售医药产品，但缺少一个全国性的医药电商大平台”。
至于九州通与腾讯的合作，上述人士表示，QQ、微信等都是可能被利用的技术手段，但未来收益如何也要看具体经营。
值得注意的是，2月11日九州通刚刚遭遇第二大股东狮龙国际集团(香港)有限公司减持500万股，占本公司已发行总股本的0.35%，在去年12月，公司创始人刘宝林的兄弟刘树林和刘兆林也多次减持共计1900万股。
东阿阿胶
研究机构：海通证券 分析师：江琦,郑琴,周锐 撰写日期：2014-02-18
阿胶块“资源为王”属性明确,走价值回归的战略可以持续,有望成为滋补品中的奢侈品:总结阿胶三大特点:1)资源属性强:原料驴皮资源稀缺决定了产品的资源属性,掌握驴皮原料资源的企业是阿胶行业引领者;2)产品独特,品牌属性强:东阿阿胶作为国家保密品种,使用道地药材,在消费者心中有质量保证的标签,地位难以撼动;3)自用需求为主,需求稳定:不同于其他高端消费品,阿胶的自用属性更为明显。从两点可以推断出:1、反三公消费以来,从公司报表中阿胶系列产品收入稳步快速增长,显示受影响很小;2、13年公司继续价值回归战略,13年提价2次,14年1月提价1次,密集的提价也反映出终端有一定接受度和承受力。我们认为阿胶具有的原料稀缺带来的资源属性、中华老字号品牌强、自用需求为主且稳定三大特点,东阿阿胶作为行业引领者,持续提价策略有望被逐步认同。
衍生产品桃花姬新的定位--休闲食品,新的营销思路和力度,增速有望加快:公司08年推出桃花姬,经历了5年多的市场探索,产品从包装到口味经历过多次的改变,目前稳定,更加符合终端客户需求。13年下半年,公司定位该类产品为休闲食品(以前定位礼品),以快消品的思路进行营销思路改革,确立北京、山东为最先大力拓展的两大地区,商超、便利店铺货基本完成,各类广告营销开始,第二步向周边省市西安、合肥、郑州、沈阳等有消费习惯的区域拓展。我们认为公司对桃花姬新的定位清晰,营销动作思路和定位相同,如果执行到位,衍生产品进一步做大的可能性很大,可以打开阿胶系列衍生产品的销售拓展空间,作为休闲食品的拓展,空间很大。
关于竞品问题,东阿阿胶掌握原料,掌握主流供给;质量有保证,中华老字号品牌地位很难撼动;价格高,渠道利润有保障,有销售动力。1)掌握原料,掌握主流供给:阿胶产业这些年来新厂家层出不穷,我们熟知的有同仁堂、九芝堂、太极、佛慈、福胶等等,也有老厂家不断的关闭退出。阿胶原料为驴皮,采购中只有整张的驴皮才能被辨认出是驴皮。统计局公布驴存栏量约640万头,假设年宰杀量约占25%为160万头,实际可能更少,且年存栏量和出栏量逐步减少,可见驴皮资源是有限的,驴皮收购价格也在逐年上涨。公司通过20个养驴基地,带动周边养驴产业,同时掌握了驴皮资源,掌握原料掌握主流的供给。2)老字号,有质量保证,消费者有忠诚度:阿胶的客户群以自主需求为主,作为高端滋补品,主流的客户群有一定年纪,且消费习惯稳定,对品牌的认知度忠诚度也会较高,东阿阿胶老字号,质量有保障,品牌地位很难撼动;3)渠道利润有保证,动力足:不同品牌阿胶在终端价格差异大,东阿阿胶价格最高,其能给予渠道终端的利润也最高,渠道有销售推广的动力。
战略发展方面,除进一步挖掘阿胶的价值,公司持有现金充足,控股广东益建迈出向产业链上下游拓展的第一步,发展空间进一步打开:公司持有现金较多,闲置资金以前多用于购买理财产品,现逐步涉足相关产业的拓展,12年投资广东益建,13年实现控股广东益建,涉足中药材滋补保健品的销售,未来有可能进一步深化对于高端中药饮片的投资,挖掘有资源属性的中药材品种。我们看好这种方向的拓展,作为高端滋补品,和阿胶产品有协同效应,公司的发展空间有望打开。
盈利预测与投资建议:公司所处OTC领域,无行业政策方面的利空。作为资源属性明显,有稀缺性的品种,我们看好阿胶的价值回归战略、衍生产品的拓展、产业链上下游的布局,公司经历过调整期,目前估值明显偏低,PEG也偏低,给予增持评级,建议积极配置。预计13-15年EPS分别为1.85、2.23、2.76元,对应当前股价37.68元,对应PE20.33、16.90、13.64倍,PEG分别为1.01、0.84、0.68,鉴于公司产品资源属性明确、有稀缺性,且战略定位清晰,我们给予目标价14年25倍PE,目标价55.73元。
主要不确定因素。阿胶块提价终端的接受需要时间;衍生产品的拓展需要投入和时间;外延式发展时间具有不确定性。
上海医药
研究机构：上海证券 分析师：赵冰 撰写日期：2014-01-21
估值与投资建议
公司12年实现每股收益为0.76元,预计13年为0.84元,以1月17日收盘价13.10元计算,静态、动态市盈率分别为17.24和15.60倍。医药商业上市公司12年、13年市盈率中值分别为38.26倍和33.00倍。公司目前的估值水平低于行业平均水平。公司是上海生物医药产业的龙头企业,随着公司理顺内部管理体制,以及加快实施营销变革,公司未来的业绩增速有望逐步加快。我们给予公司合理估值区间为13.44-16.76元,相当于13年PE16-20倍。综合考虑绝对估值和相对估值,我们给予公司,“未来六个月内,谨慎增持”评级。
主营业务涵盖医药各产业链
公司主要从事医药研发与制造、分销与零售,生产涵盖化学制剂、生物制剂、中药和保健品、化学原料药等领域产品。公司分销规模位列华东和上海最大、全国名列前茅,分销渠道遍布中国几十个省市。从各项费用率变化情况看,随着分销业务的规模扩大,公司的综合毛利率有所下滑。
依靠创新业务推动分销业务
近年来,公司加快拓展新业务,如高端药品直送业务(DTP)、疫苗和高值耗材等。2013年上半年,新业务占公司分销业务的收入比重为5.86%。由于创新业务目前占公司销售收入的比重较低,对公司毛利影响较小。考虑到公司分销业务在华东地区的龙头地位,我们预计,未来几年公司分销业务收入增长仍能维持20%左右,而毛利则维持稳中有降。
大产品聚焦战略发展工业业务
为了突出重点,公司实施了重点产品聚焦战略,加大重点产品营销和市场投入力度,同时减少负毛利和低边际产品的生产和销售,使产品毛利率得到了进一步改善和提升。公司为解决营销能力不足的问题,在去年年底成立营销中心,以达到产销分离的目的。如果公司渐进式的营销变革取得效果,公司未来医药工业的将维持10-15%的增速。
主要风险
未来药品价格的变化;
药品安全风险;
新产品投产低于预期的市场风险
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