土壤修复概念股
随着新一年的开始，今年年初的环保工作会议将土壤列为2014年三大重要工作之一。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)土壤环境保护工程首批重点项目启动
2月11日上午，针对土壤污染防治问题，环境保护部副部长翟青表示，今年将编制出台《土壤环境保护和污染治理行动计划》并组织实施，并启动全国土壤污染状况详细调查和土壤环境保护工程第一批重点项目，积极推进土壤污染治理与修复。同时深化农村“以奖促治”政策，进一步扩大农村环境连片整治范围。
1月28日，中国政府网发布《国务院办公厅关于印发近期土壤环境保护和综合治理工作安排的通知》，要求到2015年，全面摸清我国土壤环境状况，建立严格的耕地和集中式饮用水水源地土壤环境保护制度，初步遏制土壤污染上升势头。《通知》提出，建立土壤环境质量定期调查和例行监测制度，基本建成土壤环境质量监测网，对全国60%的耕地和服务人口50万以上的集中式饮用水水源地土壤环境开展例行监测;全面提升土壤环境综合监管能力，初步控制被污染土地开发利用的环境风险，有序推进典型地区土壤污染治理与修复试点示范，逐步建立土壤环境保护政策、法规和标准体系。力争到2020年，建成国家土壤环境保护体系，使全国土壤环境质量得到明显改善。
据悉，以《土壤环境保护和污染治理行动计划》为代表的系列政策正在构筑中国土壤修复的框架体系。具体而言，《行动计划》将从五个方面展开，包括耕地和饮用水源地的土壤保护，土壤污染源的源头控制，被污染地块的风险管控，加强修复试点示范以及监测体系建立等。该行动计划的重点是实施重度污染耕地种植结构调整，开展污染地块土壤治理与修复试点、建设6个土壤环境保护和污染治理示范区。同时，将启动全国土壤污染状况详细调查和土壤环境保护工程第一批重点项目，积极推进土壤污染治理与修复。
土壤修复：政策临近下的七千亿“大餐”
我国严重土壤污染区有320个，约为548万公顷，而“退二进三”、“退城进园”的推行，导致城市中出现了大量的遗留、遗弃场地。据保守估计这样的场地将超过20万块，随着城镇化进程的推进，这类场地的修复需求仍在不断上升，且治理十分紧迫。从目前政策来看，这类土地中仅有污染最严重、最紧急的场地有望得到修复，分析师假设这类场地占到总量的5%，那么未来土壤修复市场规模将超过5000亿。同时矿区修复市场也在逐渐释放，预计投资规模超过2000亿元。
兴业证券建议关注已进入土壤修复市场的永清环保(300187)、铁汉生态(300197)、聚光科技华测检测(300012)，以及开始战略布局的天瑞仪器(300165)、桑德环境(000826)、东江环保维尔利(300190)。
兴业证券建议关注已进入土壤修复市场的永清环保(300187)、铁汉生态(300197)、聚光科技(300203)、华测检测(300012)，以及开始战略布局的天瑞仪器(300165)、桑德环境(000826)、东江环保(002672)和维尔利(300190)。
永清环保：在修复领域，公司具有明显技术优势，公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用，修复药剂的投产填补了国内空白，实现了产业链延伸，与RAW合作解决了铬污染土壤修复技术难题。公司确立了湘江流域重金属污染治理的龙头地位，13年已把修复业务推向全国市场。根据《湘江流域重金属污染防治实施方案》，污染治理总投资预算达595亿元，公司省内垄断地位明确，相关项目的中标率为100%。随着国家投资力度的加大，将为公司带来巨大的市场空间。(证券时报网)
万亿元市场待挖掘 土壤修复板块显春意
昨日，有报道称在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，环境保护部副部长翟青表示，国家对土壤污染防治高度重视，最近环保部按照国务院要求，正在编制一个类似于“大气十条”一样的《土壤环境保护和污染治理行动计划》，目前，这个计划还在编制过程中。smesun.com
受此消息刺激，昨日土壤修复板块涨幅居前。数据统计显示，昨日土壤修复概念股中碧水源(5%)、天瑞仪器(4.33%)、桑德环境(4.09%)、东江环保(2.84%)、永清环保(1.33%)等个股涨幅居前。
从资金流向上来看，昨日碧水源(3816.52万元)、桑德环境(2912.27万元)、东江环保(1525.43万元)、棕榈园林(647.26万元)等个股实现资金净流入。
在板块中，碧水源、棕榈园林、华测检测、铁汉生态、永清环保等公司2013年年报业绩预喜。
另外，在土壤修复概念股中，铁汉生态发布了2013年年度利润分配预案为每10股转6股派1元(税前)。铁汉生态预计2013年全年净利润2.16亿元至2.59亿元，同比增长0%至20%(2012年净利润2.16亿元)，业绩预喜的原因是公司不断加强市场开拓，新签合同总金额增加;公司认真抓好工程项目施工管理，主营业务收入增加;同时，BT项目实现的投资收益增加。公司主营业务继续保持增长所致。
近年来，国家对土壤环境保护的重视程度不断增强。长城证券认为，从行业来看，去年底土壤二次调查结果公布，土壤污染治理逐步提上日程。年初全国环境工作会议将土壤治理列为与大气治理、水治理并列的三项重要工作之一，将加快编制和出台《土壤环境保护和污染治理行动计划》，土壤修复行业的政策预期不断升温。结合我国土壤污染现状和欧美土壤修复市场的产值，我国土壤修复未来至少有上万亿元的市场。
据了解，环境保护部门正在编制的《土壤环境保护和污染治理行动计划》，将开展土壤治理与修复试点和建设6个土壤环境保护和污染治理示范区。随着试点项目的展开，土壤修复行业将有望成为固废领域的“蓝海”。
永清环保：重金属污染治理领域龙头企业
来源： 湘财证券撰写时间： 2013-11-25
大气治理业务：受益于脱硝高峰的到来
从脱硫脱硝行业来看，目前脱硫大部分已完成，预计约有三分之一左右的改造需求。脱硝行业13-14年将迎来脱硝改造成的高峰期(电力行业在13年达到高峰，水泥行业13年开始加速改造，在14年达到投运高峰。钢铁行业的示范项目主要集中在14年投运)。
在脱硫脱硝领域，公司优势明显：1)公司技术处于一流企业水平;2)作为民营经济体，有较好的成本控制和服务意识;3)团队优势(公司拥有自己独立的调试队伍)。此外公司脱硝技术是自主研发，在成本控制上优势进一步明显。
重金属污染修复业务：行业处于起步阶段，市场前景广阔
目前重金属污染修复行业具有：1)处于起步阶段;2)市场空间广阔;3)区域较为分散;4)盈利模式尚未完全成熟;5)竞争程度尚不明显等特征。同时随着对环保问题的日益重视，国家近年出台一系列政策推进重金属污染治理。
在修复领域，公司具有：1)先发优势：公司09年就进行了相关技术储备，并通过对子公司永清环境修复的股权收购和永清药剂的吸收合并，为公司修复业务的发展提供了广阔平台;2)技术优势：公司离子矿化稳定化修复技术居国内领先水平且已成功应用;修复药剂的投产填补了国内空白，实现了产业链延伸;与RAW合作解决了铬污染土壤修复技术难题;3)品牌优势：公司确立了湘江流域重金属污染治理的龙头地位，13年已把修复业务推向全国市场。
垃圾发电业务：未来盈利的重要增长点
垃圾发电是公司未来重点发展的业务之一，目前公司在建新余垃圾发电项目(预计15年8月投入运行)和衡阳垃圾发电项目(预计16年上半年投入运行)，两个项目正式运行后，每年可贡献收入1.2亿元，贡献净利润4300万元。
运营业务：平稳增长
公司运营项目主要集中在钢铁行业的脱硫和余热发电领域，近年钢铁行业低迷，使得运营业务毛利率相对较低，分析师认为短期内公司不会将运营服务作为重点发展，与其他业务相比，公司运营服务收入弹性较小，将保持平稳增长。
分析师预计公司13年、14年及15年的EPS分别为0.36元，0.58元，0.76元，对应当前股价的PE分别为82倍，51倍及37倍，首次给予“增持”评级。
兴业证券建议关注已进入土壤修复市场的永清环保(300187)、铁汉生态(300197)、聚光科技(300203)、华测检测(300012)，以及开始战略布局的天瑞仪器(300165)、桑德环境(000826)、东江环保(002672)和维尔利(300190)。
铁汉生态：铁汉生态(300197)的生态修复工程业务占总业务的愈三成，在该方面具有较强的技术实力和竞争优势。公司目前业务覆盖生态修复和园林绿化，是国内少数几家能够进行复杂环境下的跨区域生态修复工程施工的企业之一。公司还规划向餐厨垃圾处理、植物废弃物处理、污泥处理等领域延伸产业链，生产肥料，与苗木及园林养护业务形成协同效应，获得新的盈利增长点。截止11月底公司累计签单26亿元(包含中标尚未签合同项目)，并且第三季度新增非BT项目金额接近一半，为后期快速回款奠定基础。相关数据显示，下半年项目落地速度明显加快，将支持公司业绩回升。
铁汉生态：13年业绩完成目标概率大
来源： 民族证券撰写时间： 2013-11-27
调研目的：
公司市政园林工程业务发展快，期望明确后续增长空间及公司发展的可持续性。
公司大力开展环保相关业务，跨领域发展存在较大难度，公司如何规划?
公司前三季度业绩低于预期，全年计划目标能否如期完成?
调研结论：
市政园林工程建设行业市场大，集中度低，公司成长空间巨大。2011年公司市政园林工程业务市场占有率仅为0.53%。公司凭借上市的优势，在资金、品牌、项目经验等方面优势突出，未来成长空间广阔。
公司大力拓展环保业务，产生协同效应。公司每年投入营收的3%在环保技术研发领域，目前在土壤修复领域已有项目落地。公司还规划向餐厨垃圾处理、植物废弃物处理、污泥处理等领域延伸产业链，生产肥料，与苗木及园林养护业务形成协同效应，获得新的盈利增长点。
下半年公司新签订单增长迅速，全年业绩达标概率大。截止11月底公司累计签单26亿元(包含中标尚未签合同项目)，且第三季度新增非BT项目金额接近一半，为后期快速回款奠定基础。预计13年业绩达标概率较大。
市政园林生态修复双轮驱动，高成长可期。根据公司所处市政园林及生态修复行业的快速发展，公司成长空间巨大。与同类公司比较，公司基数小，增速更具优势。
风险提示。地方政府债务风险;后续订单存在不确定性;现金流紧张风险。
天瑞仪器:收购宇星科技51%股权,做大做强环保相关业务
天瑞仪器 300165
研究机构：湘财证券 分析师：黄顺卿 撰写日期：2013-12-27
以现金及发行股份的方式,收购宇星科技51%股权。
近日公司发布公告,公司将以现金及发行股份的方式收购宇星科技51%的股权。交易对价为14.79亿元,以现金的方式支付69,890万元购买宇星科技24.10%的股权;以发行股份的方式购买宇星科技26.90%的股权,总计发行股份数不超过48,725,796股。转让方承诺宇星科技2013-2016年度实现税后净利润分别不低于2.156亿元、2.697亿元、3.279亿元、3.959亿元。
优势互补,有利于公司环保相关业务的做大做强。
公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。而宇星科技主要从事环境监测仪器的制造、环保治理工程和环境污染治理设施运营服务。收购完成后,双方将在业务资质、客户基础、销售渠道、技术研发等方面实现优势互补,具有较强的协同效应。通过并购做大做强,符合公司的发展战略,有利于公司的可持续发展。
宇星科技应收账款余额较大,回款存在一定压力。
截止到2013年6月30日,宇星科技的应收账款余额为13.78亿元(约占期末总资产的66.7%】,其中1年以内的占比59.80%;1-2年的占比为33.03%。公告称,由于宇星科技业务人员将大部分精力集中在开拓市场方面,对于应收账款的催收力度不够,客户回款时间大多晚于合同约定的付款时间,预计2013年度的应收账款周转天数应在450天左右。
随着宇星科技经营规模的迅速扩张,公司存货和应收账款逐年增加,对铺底资金投入金额也逐年增加,201 1年至201 3年6月末经营活动现金流量净额持续为负。
估值和投资建议。
预计公司2013-2015年并表后的归母净利润为1 7996万元、22255万元和26723万元,按发行股份收购资产后的股本计算,约合EPS为0.89元、1.10元和1.32元。我们认为此次收购,将为公司长期发展打下良好的基础,有利于公司在环保相关业务上的做大做强,上调公司评级至“买入”。
重点关注事项股价催化剂(正面):环保相关政策的出台和落实。
风险提示(负面):星宇科技应收账款回款压力,现金流风险;收购后,整合效果不及预期的风险,竞争加剧,公司毛利率下降的风险。
聚光科技:业绩持续不达预期、14年或迎转机
聚光科技 300203
研究机构：瑞银证券 分析师：徐颖真,郁威 撰写日期：2014-01-27
拥有完整的产品线、雄厚的研发实力
公司业务涉及环境监测、工业过程分析和实验室仪器三个领域,环境监测领域涉及气、液和固体三态监测,是A股同行业中产品线最全、专利最多、研发实力最强的公司。董事长王健和总经理姚纳新拥有斯坦福的学历背景和硅谷的创业背景,并在创业之初就获得美国知名PE公司注资,在A股环保公司中独一无二。
上市后收购速度放慢且业绩增长差强人意
07-09年两年间公司完成4项收购,但10-13年公司仅完成2项收购,08-10年,公司营业收入增长接近4倍,净利润增长接近17倍;但上市后,11-13年,我们预计公司营业收入和净利润CAGR仅为28.4%和5.1%,盈利增速甚至不及行业平均水平。上市前后的差异反映公司过去3年可能因股权分散导致管理效率降低,当然我们也看到公司正有所应对,但有待检验。
中国处在监测行业大发展的起点,期待公司14年上台阶
2010年以来环保相关法律、法规、标准密集颁布,土壤污染防治法和环保法、大气污染防治法修订有望14年颁布,对监测行业有直接拉动的环境税有望15年颁布,这是监测行业大发展的必要条件,另外中国本土公司有望凭借更高性价比的产品提升市场份额。良好行业背景下公司已经具备资金、技术的硬实力,我们相信如果未来管理提升,公司有望再次进入高增长期。
估值:首次覆盖给予“中性”评级和20.60元的目标价
我们首次覆盖聚光科技,预计2013-15年公司EPS分别为0.38/0.48/0.56元,同比增速分别为-4%/27%/16%。基于瑞银VCAM贴现现金流模型和7.6%的WACC假设,得到目标价20.60元,对应2013/14/15年PE分别为54/42/37倍,给予“中性”评级。
华测检测:民营检测机构翘楚,充分受益检测行业改革
华测检测 300012
研究机构：平安证券 分析师：郝蕾 撰写日期：2014-01-29
我国检测行业发展长期受体制制约:质检总局作为监管机构,还同时自己运营检测机构,这些检测机构中大部分是公务员体制,造成检测体系长期效率低下。在检测牌照的发放上存在着垄断,民营企业难以取得资质认证,而部分获得牌照的国企缺乏进取精神和市场竞争能力。在细分检测领域,多头管理。政出多门,监管繁琐,重复检测。对内开放步伐慢于对外开放步伐。外资检测机构可以通过国际惯例和国际仲裁等机制,与政府进行博弈,取得市场准入资质。但是民营企业,却无法获得同等待遇。
导致WTO 后,外资检测机构在中国快速崛起,但是民营检测机构发展滞后。
2014 年,检测体制改革将释放被束缚已久的生产力:13 年底,国务院发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出,要“整合业务相同或相近的检验检测、认证机构”。2014 年,整合方案要确立与实施。2015 年,基本完成系统内外机构整合。针对我国现有检验检疫行业的缺陷,我们预计制度改革未来将从机构改革、打破垄断、整合发展等几个方面分阶段进行。改革将释放被束缚已久的生产力,检验检疫行业进入快速增长期。未来,我国将诞生几个大的质检集团。民营检测机构有望做到三分天下有其一,市场份额由目前的10%提高的30%。
华测检测作为民营企业翘楚,将充分受益检测体制改革:作为市场上目前唯一一家纯民营的第三方检测机构,华测检测无疑将成为最受益的标的。华测检测一直与外资检测机构竞争,练就了强大的市场化能力,并且有机会通过资产整合的方式快速做大做强。检测行业是一个天然依靠外延式扩张增长的行业。过去,受制于国内民营企业规模普遍偏小,管理不规范等因素的制约,华测检测并购发展的节奏并不算快。但是,公司已经开展了布局,并具备了并购经验,未来几年,随着大量优质国有检测资源释放,公司将进入外延式高速增长期。
盈利预测与估值:考虑检测行业持续受益改革红利;在外延和内生增长的共同支持下,公司已经进入持续高速增长期,上调公司盈利预测2013 年-15 年EPS 为0.41 元、0.55元和0.75 元,增速28.7%、33.8%和36.4%对应PE55、41 和30 倍。考虑公司并购华安后全面摊薄2014-2015 年EPS 为0.59 元和0.80 元。考虑2014 年,检测市场化改革将明显提升公司长期成长能力,打开公司市值空间。给予公司“推荐”评级。
风险提示:检测体制改革进度低于预期。
桑德环境:股价明显低估,强烈建议介入
桑德环境 000826
研究机构：国海证券 分析师：杨娟荣 撰写日期：2014-01-30
2013年10月21日至2014年1月17日,桑德环境股价从39.80元下跌至30.07元,下跌幅度高达24.45%。我们判断,桑德环境股价经过数月调整之后,投资价值已非常显著,买入时机显现,判断依据如下:
1、充足订单奠定业绩增长坚实基础
2013年,公司新签项目金额合计29.23亿元,相比2012年的23.88亿元同比增长22.40%,公司业务发展势头良好。截止2014年1月,公司已公告项目金额合计113亿元,在手订单非常充裕。
2012至2013年,公司承接了14个垃圾处理项目,这些项目将于2013年底至2014年陆续开建,由于垃圾处理项目建设期多为2年,因此这将对2014-2015年的业绩形成强力支撑。
2、配股顺利完成,项目建设获充足资金支持
2012年12月30日,公司配股149,435,519股,顺利募资18.5亿元。截止2013年9月底,公司在手货币资金为15.02亿元,资产负债率为36.25%。按照BOT项目占用30%自有资金计算,15亿元资金可支持50亿元项目的建设,充足的资金将支持公司在手项目顺利实施。
3、公司股价明显低估,投资价值显著
根据2014年1月27日股价计算,公司2013-2015年PE分别为36/26/20倍,显著低于环保行业平均估值48/32/27倍。此外,2008-2013年公司静态PE最低值为23倍,目前公司2014年26倍的PE已非常接近历史最低值,因此股价下跌空间已非常小。到2014年底时公司可享受35倍的PE,对应股价为43元,相比目前价位仍有33%的空间。因此我们判断,目前公司股价明显低估,具有显著投资价值。
4、2014年2月环保行业或将迎来上涨
经统计,2007-2013年,每年2月份环保行业均出现了上涨,上涨幅度平均为12.24%。每年2月份环保行业均为上涨态势,我们分析原因有两点:一、两市的年度业绩预告于1月底前披露完毕,因此截止1月底,个股业绩低于预期的风险已得到释放;二、每年的两会于3月份召开,随着环境污染现象的日益严重,环保问题成为两会期间热议的话题,这对环保股价形成了正面刺激。
此轮环保行业股票下跌始于2013年10月21日,2014年1月17日时达到阶段性底部,期间环保行业指数下跌16.51%,调整幅度较大。在此背景下,结合上一部分的分析,我们判断,2014年2月份,环保行业出现上涨是大概率事件。
5、目前价位强烈建议买入
预计公司2013/2014/2015年EPS分别为0.91/1.22/1.64元,2014年1月27日收盘价为32.28元,对应市盈率分别为36/26/20倍。目标价43元,维持“买入”评级。目前公司股价处于底部,强烈建议介入。
6、风险提示
(1)环保政策执行进度、力度不达预期的风险;
(2)地方政府财政支出收紧导致项目签订速度放缓的风险;
(3)由于行政因素、天气原因导致公司承建项目建设进度放缓的风险;
(4)地方债务风险爆发、或地方财政支付能力下降导致项目应收账款不能及时收回的风险。
东江环保:收购绿由终止,短期股价承压
东江环保 002672
研究机构：中金公司 分析师：陈俊华,周烁君 撰写日期：2014-01-17
投资建议
下调评级至“中性”,目标价35元。公司公告:于16日签署协议,中止收购广州绿由公司51%股权收购事宜。中止原因为:与转让方就本次收购的股权比例、收购对价等具体方案,未能达成一致意见。
理由收购中止,对投资者信心造成负面冲击,影响短期股价表现。1)广州绿由年度利润规模占东江的20%以上,收购对公司影响重大。
2)自12.24收购意向公告以来,东江A股:股价微跌5%---投资者对收购不敏感;东江H股:股价累计上涨22%——收购意向中止,对股价造成压力。3)公司并未与转让方签署任何正式股权收购协议,未支付保证金或收购对价,无需承担违约责任。
近期缺乏股价催化剂:预计2013业绩负增长,1季度改善幅度有限。1)受铜价回落、项目投产延后因素,公司2013年业绩确定性下降。2)2014项目投产集中于中、后期,1季度增厚有限。
维持现有盈利预测,密切关注公司债券发行进展。1)我们的盈利预测尚未考虑收购贡献,维持现有预测。2)公司仍有积极扩张动力和实力。公司股权激励到位——团队的项目扩张动力仍足;公司拥有现金近10亿,负债率不足30%,7亿元公司债发行刚获批——充裕的资金也为公司持续扩张提供支持。我们密切关注公司债的发行和用途。
盈利预测与估值
预计公司2013-14年净利润分别为2.1亿元和2.5亿元,合EPS0.90元和1.06元。业绩预测仅考虑存量业务:未来两年累计有超过40万吨加权平均产能投产(粤北55万吨危废及20万吨水淬渣、江门20万吨均可实现部分投产)。
目前股价对应2013-14年PE为36x和31x;短期内,公司业绩低迷,股价缺乏催化剂。
风险
1)在建基地进度低于预期;2)下游资源化产品价格大幅波动。
维尔利:迈入发展新纪元
维尔利 300190
研究机构：国海证券 分析师：杨娟荣 撰写日期：2013-12-11
2013年11月25日,我们对维尔利进行了实地调研,调研结论如下。
1、渗滤液建设平稳发展,渗滤液运营快速增长 .
渗滤液项目建设及运营是公司的传统业务,2013上半年,渗滤液建设业务收入占比为77.87%,渗滤液运营业务收入占比为21.55%。
2012年公司新签渗滤液订单仅为1.9亿元,导致2013上半年渗滤液建设业务收入同比下降45%。预计2013年渗滤液建设订单与2012年持平,整体来讲,公司渗滤液建设业务保持平稳发展态势。
2013上半年,公司新增了广州兴丰项目和常州BOT项目的运营,导致渗滤液运营收入出现232%的增长,预计全年增速高达100%。2014年,将新增长春、衢州、三亚项目的运营,运营收入增速预计在50%以上。公司渗滤液运营业务进入快速发展期。
2、餐厨垃圾处理业务进入收获期 .
2013年10月8日,公司成功签订常州市餐厨垃圾处理项目(一期),餐厨垃圾处理能力为200吨/天、废弃油脂处理能力为20吨/天,总投资为1.3746亿元,餐厨垃圾处理费是239.5元/吨。
国内餐厨垃圾处理行业市场规模约400亿元。2010-2012年,发改委审批确定了第一批和第二批共49个餐厨垃圾处理试点城市,餐厨垃圾处理行业逐步启动。
目前,在全国范围内,拥有全套餐厨垃圾处理技术的企业仅有5家左右,技术是餐厨行业的主要壁垒。2011-2013年,公司着力于餐厨垃圾处理技术的研发,目前已完全掌握此技术。凭借此技术,公司可独立承接餐厨项目,或向其他公司销售其餐厨垃圾处理成套设备,以分享400亿元的市场蛋糕。
3、签订广州花都项目,确立生活垃圾处理技术新标杆 .
2013年10月,公司与广东万方绿园环保联合中标广州花都生活垃圾处理项目,项目规模为500吨/天,投资金额为2.85亿元,垃圾处理补贴为120元/吨。
在我国,垃圾围城现象日益严重,垃圾焚烧成为解决此问题的主要手段。但垃圾焚烧不可避免地会产生二噁英,二噁英对人体健康有较大危害,因此部分地区垃圾焚烧项目遭到民众强烈。广州花都项目将采用德国MYT技术(常温分选最大获能技术),此技术最大的特点是不产生二噁英,更容易被民众接受,因此MYT技术在国内有非常大的市场需求。广州花都项目是国内第一个采用MYT技术的项目,项目投运之后将成为生活垃圾处理的新技术标杆。凭借此项目建设、运营经验,维尔利将进入规模上千亿的生活垃圾处理市场,公司所处市场空间倍增。
4、进驻污水处理领域,分享行业成长盛宴 .
2013年2月,公司公告收购北京汇恒环保60%股权,正式进驻污水处理领域。2013年11月,公司公告在新疆设立伊宁市维尔利环保,以开拓新疆的水处理市场。未来,公司将以汇恒环保为实施平台,开展水处理业务。
汇恒环保是一家成熟的水处理企业,具有丰富的项目经验及水处理技术,2011年实现营收3000万元。国内水处理市场规模高达上万亿,通过收购汇恒环保,公司可快速进入水处理市场,分享行业成长盛宴。
5、公司已成功转型为综合环保集团 .
除了从事渗滤液处理、餐厨垃圾处理、生活垃圾处理、污水处理业务以外,公司亦承接了常州危废处理项目、山西铬土修复项目,并通过常州埃瑞克开展烟气治理业务,以实现在危废处理、重金属治理、烟气治理方面的布局,培育新的业绩增长点。目前,公司已成功转型为综合性环保集团,公司迈入发展新纪元。
6、上调至“买入”评级 .
根据测算,预计公司2013-2015年EPS为0.26/0.68/0.81元,2013年12月9日收盘价为22.35元,对应PE为88/33/28倍。上调至“买入”评级。
7、风险提示 .
(1)渗滤液处理行业需求萎缩、餐厨垃圾处理行业启动缓慢导致公司新签订单较少的风险;(2)由于行政因素、天气原因导致公司承建项目建设进度放缓的风险;(3)主要客户支付能力严重下降导致项目应收账款不能及时收回的风险。