产业机器人概念股
股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
谷歌联手富士康研发产业机器人
日前，消息人士透露，这家全球最大的代工企业正在与互联网搜索巨头谷歌(微博)进行接触，其合作的对象则是机器人。
据腾讯科技报道，消息人士还称，谷歌负责机器人项目的高管安迪·鲁宾自去年开始就与富士康就合作事宜展开磋商。
为加快机器人的研发工作，富士康董事长郭台铭还在近期与鲁宾会晤，就机器人发展的新技术进行讨论。
消息人士说，郭台铭对鲁宾展示的机器人技术表示出极大的兴趣，而鲁宾则希望，郭台铭利用富士康机械工程上的优势帮助其整合新近收购的机器人企业。
去年，谷歌组建了机器人事业群，并收购了八家机器人企业，其中包括为美国五角大楼设计移动搜索机器人的Boston Dynamics。关于谷歌对机器人感兴趣的消息由《纽约时报》在去年12月份首先爆出。
平安证券表示，伴随人力成本上升和机器人成本下降，机器人行业将维持高成长，继续重点推荐机器人、博实股份(002698)、上海机电(600835)，短期仍是机械热点板块。
而另一方面，在谷歌的帮助下，富士康能够加快自动化生产进程，提高劳动生产率。有分析师认为，机器人取代工人将是科技领域发展的下一个大事件。目前，不仅谷歌，微软、亚马逊等其他科技巨头也非常看重这一领域的发展。
消息人士还说，富士康还向美国麻省理工学院派出若干名工程师学习最新的制造和自动化技术。近年来，由于外包业务的不景气，台湾的代工企业正寻求其他业绩增长点。除了向软件和通讯服务方面发展，部分代工企业还向零售市场推出拥有自主品牌的移动设备配件产品。
中信建投证券认为，工业机器人是未来贯穿十年的投资标的。从工业机器人在韩国和日本的行业应用经验并结合国内以往的应用领域来看，未来中高端工业机器人将在汽车产业、通信电子、金属制品、化工塑料、家电行业将有较为广泛及深入的应用。预计到2020年，中国工业机器人市场主机规模将上升至80亿美元左右，含系统价值的总规模约为200亿美元，复合增速约30%。也就是说，中国工业机器人市场将迎来10-20年持续快速发展的时期，即通过逐步完善机器人产业链，进而带动中高端工业机器人的发展。
A股相关概念股：机器人、南京熊猫、法因数控(002270)、海伦哲(300201)、蓝英装备(300293)、亚威股份(002559)、智云股份(300097)、工大高新(600701)、瑞凌股份(300154)、钱江摩托(000913)、科大智能(300222)、雷柏科技(002577)等值得关注。
机器人:业绩符合预期,期待2014年继续高增长
机器人 300024
研究机构：中金公司 分析师：史成波,吴慧敏 撰写日期：2014-01-29
预测盈利同比增长20%-40%。
公司今日公布了业绩预报:2013 年净利润同比增长20-40%,对应EPS 元0.84-0.98 元;扣非后净利润同比增长60-80%,符合预期。
关注要点智能制造装备前景广阔,公司尽享行业高增长。在我国制造业智能化改造过程中,拥有技术、资金、工程师优势的本土集成商将优先受益,因为即使是技术实力雄厚的国际厂商也不可能对所有行业的工艺都熟悉。公司作为行业龙头企业,且拥有研发、资金、人才等多方位竞争优势,已经在电力、机械、家电、地铁、国防等多领域实现突破。我们预计公司2013 年的新签订单量或超25亿元,完成年初目标。smesun.com
订单结构变化带动毛利率提升。2013 年公司承接的订单中,规模化、集成化、数字化的行业解决方案类型大订单占比逐步增多,直接拉高了毛利率水平。
扣非后净利润同比大幅增长,真实估值水平大幅下降。公司2012年净利润中有7,592 万元属于非经常性损益,而2013 年仅有3,827-5,345 万元,扣非后净利润增速高达60-80%,成长性更好。
我们预计2014 年公司业绩有望超预期。主要基于:1)行业继续高增长,公司在手订单充沛;2)军工机器人业务受国防自动化升级带动有望超预期;3)公司的工程师队伍经过1-2 年的培养,预计大部分已经能够胜任各项业务,从而带动各项目的平均交付周期、返修率等均有下降;4)非经常性损益已经降低到足够低的水平,降低了非经对业绩的影响。
估值与建议:我们小幅下调了2013 年盈利预测-3.0%,上调了2014 年7.8%,分别至2.73、3.91 亿元,并首次给出2015 年净利润5.15 亿元;分别同比增长31.3%、43.3%、31.5%;对应EPS 分别为0.92、1.31、1.73 元,P/E 分别为61.0x、42.6x、32.4x,维持推荐评级。
风险:1、系统集成商竞争加剧导致项目毛利率下滑的风险;2、项目增多后公司内部项目管理难度加大的风险。
持仓基金：
基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
大成精选增值混合型证券投资基金119.689.03119.685828.482.890.42
景宏证券投资基金104.089.41104.085068.822.700.36
天治成长精选股票型证券投资基金6.5011.266.50316.555.120.02
兴全保本混合型证券投资基金10.0022.8210.00487.000.900.03
天治财富增长证券投资基金11.929.3411.92580.502.970.04
兴全绿色投资股票型证券投资基金166.8310.42166.838124.694.590.58
秦川发展:进军工业机器人减速器
事件
公司公告投资建设工业机器人关节减速器。
简评
投资机器人减速器,进行产品结构调整
公司公告,拟投资1.94 亿元进行9 万套(一期)工业机器人关节减速器技术改造项目建设。公司工业机器人关节减速器项目总规划18 万套,将分期实施;其中项目(一期)预计2015 年达产, 二期项目将视一期进展情况适时投入。一期达产后,将形成年产9 万套工业机器人关节减速器的生产能力,预计年新增销售收入65,000 万元(不含税),新增利润总额18,230 万元。如果按照每台机器人6 轴(关节)测算,9 万套减速器可以为1.5 万台机器人配套。在机床订单整体下滑的市场背景下,公司投资前景看好的工业机器人减速器,我们认为是产品结构调整的好方向。
秦川做机器人减速器有自己的核心优势
秦川发展1998 年就与大连交大联合承担国家863 项目(机器人用250AII 减速器),并于1999 年通过了国家863 计划智能机器人主题专家组委托辽宁省科委组织的鉴定。2009 年,公司在该项成果的基础上做了新的设计和改进以及相应的工艺验证,为项目奠定技术基础。该项目属于自主研发,将来有可能获得国家支持。同时,秦川发展是全球知名齿轮磨削机床制造企业,做减速器有设备制造优势。这从本次项目投资构成可以看出,1.94 亿元投资中,高精密数控偏心外圆磨床、研磨机床、高效高刚度数控插齿机、高效立式珩磨机等关键设备、生产线的设备性投资约11445 万元。公司以前未投资减速器,我们预计可能有两方面原因:一方面是由于前先年国内工业机器人需求规模还很小,另一方面当时机床订单还不错、精力主力集中在机床主机上。目前,国内有个别企业已经做出减速器样机,具有演示功能,但还没有产业化。
减速器是工业机器人的核心零部件
工业机器人的核心部件包括机器人本体、减速器、伺服系统、控制系统四部分,从成本构成来看,四部分分别占35%、30%、25% 和10%左右。按照我们掌握的数据,以安川Motoman165 公斤点焊机器人为例,日本制造成本构成中,减速器价格2.1 万元、占成本的12%;国内制造成本中,减速器价格9.2 万元、占成本的31%。价格差距大的主要原因是采购量的大小、进口税费等。目前全球精密减速器市场基本上被日本的纳博特斯克和德国的Harmonica drive 所垄断。按照上海机电的公告,日本纳博2012 年销售收入约30 亿元、全球市场份额稳居60%。
看好秦川发展减速器进口替代前景
我们按照主要下游行业机器人安装密度测算,2020年前机器人保有量年均复合增速25%以上;按照2020年1000亿元总需求测算,年需求复合增长率不低于35%。中国望成为全球机器人最大的需求市场。相对安川、发那科、ABB和库卡等国际品牌,我们认为机器人(300024)、广州数控、芜湖埃夫特、南京艾斯顿等国内企业存在系统集成优势和工程师红利优势,有望享受超行业成长。目前ABB、广数等国内外机器人制造企业已经表示出对秦川发展减速器的兴趣,我们预计秦川减速器有望在国内打开市场、实现进口替代。
持仓基金：
基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
华夏红利混合型证券投资基金137.560.100.00939.520.050.39
新时达:收购众为兴,智能制造装备持续拓展
新时达 002527
研究机构：海通证券 分析师：牛品,房青 撰写日期：2014-01-30
事件:
收购众为兴为全资子公司。公司拟通过非公开发行、现金结合的方式购买众为兴100%股份。交易价格为6亿元,预估增值率为267.05%。
点评:
1.交易概述,收购众为兴为全资子公司
公司拟通过非公开发行、现金结合的方式购买众为兴100%股份。交易价格为6亿元,以现金支付1.638亿元,剩余4.362亿元以发行股份的方式支付,发行价格10.59元/股,共计发行4118.98万股。
2.众为兴业务概况
2.1.众为兴主营运动控制系统、数控设备及工业机器人
众为兴自主研发生产运动控制卡、运动控制器、伺服驱动器等运动控制核心部件,为客户提供运动控制系统、高性能数控设备以及工业机器人等,产品应用于电子装备、金属加工、轻纺家居、特种机床等领域。目前公司掌握运动控制、工业机器人及其运动控制、伺服驱动自有技术。
2.2.众为兴客户情况:富士康采购量下滑暂时影响公司业绩
2013年前三季,源于富士康、歌尔声学的收入占比达21.03%、3.72%。自2011年来,富士康占公司收入的比重稳定在20%以上,为公司第一大客户。
从占比的变动趋势来看,2013年由于富士康调整生产线,减少对众为兴的产品采购,占公司收入比重由2012年度的44.37%下滑至2013年前三季的21.03%,对众为兴业绩产生一定的影响,但其他客户业务的增长或将逐步弥补该影响。
业绩增速方面,预计2013年,众为兴非富士康客户的收入增速20%,约1.2亿元。富士康收入约3200万元,同比下降近60%。总收入1.5亿元,同比下降约15%。
3.本次收购增强公司技术实力、客户资源
运动控制方面,2012年国内通用运动控制市场规模59亿元,其中通用运动控制器市场3.3亿元,通用伺服51亿元。据预测,2015年我国通用运动控制市场规模将超113亿元。机器人方面,2012年度中国工业机器人产值已突破10亿元,同比增长67%,未来市场增速或达20%以上。
众为兴在运动控制关键技术、工业机器人及其运动控制技术等领域具备自有技术,同时拥有歌尔声学、富士康等一系列优质客户。新时达近年持续推进向智能制造装备领域的业务拓展,本次收购众为兴,将进一步增强公司在该业务领域的技术实力及客户资源。
4.盈利预测与投资建议
4.1.众为兴盈利预测
预案披露:2013前三季,公司来源于富士康的收入达2409.18万元,我们假设前三季收入为全年的3/4,则2013年源于富士康的收入3212.24万元。此外,预案披露2013年非富士康收入增速20%,达12017.66万元。公司2013年收入合计约15229.90万元。
根据业绩补偿承诺:众为兴2014年、2015年、2016年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于人民币3700万元、5000万元、6300万元。
4.2.新时达盈利预测
我们预计公司传统业务将维持20%左右的增长,考虑机器人等业务,我们预计公司2014-2015净利润同比增长水平达40%、30%,EPS分别为0.60元、0.78元。结合同业估值及公司业绩增长情况,我们给予2014年25-30倍的市盈率,合理价格区间15-18元,首次给予“买入”评级。
5.主要不确定因素
收购进度不达预期,市场竞争风险。
持仓基金：
基金名称持股数(万股)持股比例持仓变化(万股)持股市值(万元)占净值比例占个股流通市值比例
申万菱信量化小盘股票型证券投资基金21.102.0221.10389.331.830.22
方正富邦红利精选股票型证券投资基金0.804.290.8014.763.000.01
宝盈策略增长股票型证券投资基金170.002.07170.003136.551.781.80
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