暑期旺季结束中秋节、国庆节两个假期即将到来。有业内人士指出在消费升级的背景下全国出游人数逐年走高旅游需求持续释放预计小长假出游数据将维持增长。建议投资者关注旅游、商业贸易、民航等受益板块的交易性机会。
“当下随着大盘前期明显调整上述行业均经历了回调部分优质标的估值已回到短期低位具备良好的价格弹性。”上述业内人士表示。
经济增长是旅游消费提升的核心驱动力居民休闲需求规模化觉醒消费升级迎来拐点。有行业人士表示随着中秋、十一长假的临近旅游板块整体活跃度有望上升短期有望出现交易性机会。行业长期处在消费需求端升级背景下旅游景气将保持行业回升势头显著。
渤海证券分析师刘瑀指出当前板块估值处于近年来的相对低位行业长期增长逻辑未受影响因此维持对行业“看好”的投资评级仍然建议投资者从时间维度选择个股。长期来看关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。
中秋、国庆长假将至板块旺季来临目前板块动态市盈率处于历史较低水平叠加旅游板块历来在弱市中的抗跌属性东方证券分析师王克宇认为是较好的逢低布局时点。继续坚定看好旺季来临下的板块估值修复机会特别是免税、酒店领域中的中国国旅 行情 研报、锦江股份 行情 研报、首旅酒店 行情 研报的行业性机遇防御白马中宋城演艺、广州酒家的相对收益、配置价值及降价利空出尽超跌自然景区龙头峨眉山A、中青旅 行情 研报的估值修复机会等。
公司2018上半年归母净利润3.4亿元同比增长41.2%扣非后归母净利润3.16亿元同比增长32.1%。公司成本控制出色上半年公司净利率达到 9.2%较上年提升 2.7 个百分点利润率提升来自成本侧的良好控制。广发证券 行情 研报指出二季度公司新开店135家较一季度的84家有明显加速。公司酒店合计3788家中端酒店573家直营店939家加盟比为75.2%。公司已签约未开业酒店612家。公司凭借良好的成本控制实现净利润和利润率的较好提升酒店行业向上的趋势不变公司作为国内酒店行业龙头之一成长前景依然值得看好。
公司上半年营业收入增长67.8%归属净利润增长47.6%主要是上海、香港、首都机场增加并表范围。剔除并表因素公司上半年收入增长15.1%归属净利润增长41.8%主要是由于三亚店收入快速增长和利润率提升所致。上半年公司完成了芬兰、罗马尼亚两家签证公司的筹建境外签证仍是发展最快的子板块。招商证券 行情 研报指出香港机场店开业初期亏损同时北京机场免税店在新扣点下利润率较低但是其他免税渠道增长稳定特别是三亚店收入和利润大幅增长公司接连拿下北京、上海、香港等机场渠道后基本垄断国内免税版图潜在成长空间广阔。
公司打造区域资源整合平台外延打开成长瓶颈丰富休闲业态创新盈利点。安信证券指出公司参股 30%建设万佛索道“大小循环”打通有望进一步改善景区大交通政府政策支持推动“大峨眉”国际旅游区建立中长期看景区扩容依旧具备可观潜力。其次峨眉雪芽初具规模线上线下发力可期。根据公告公司未来拟大力扩展峨眉雪芽的销售渠道打造峨眉雪芽自媒体拓展茶旅融合营销模式实现线上线下共同发力;最后公司作为四川省内唯一旅游上市公司外延德宏州、云南天佑、川投集团、港中旅打造区域资源整合平台未来资源整合空间可期。
公司2018年上半年实现营业收入同比增长8.51%;归属于上市公司股东的净利润同比增长27.04%。中航证券指出公司首个轻资产项目宁乡炭河古城景区开园一周年接待游客超400万人次营收破1.6亿元标志着公司轻资产运营模式成功落地。目前公司新项目储备丰富桂林千古情景区于7月开业中华千古情预计2019年上半年亮相张家界 行情 研报千古情项目预计2019年中推出世博大舞台项目、澳洲项目均在稳步推进。公司在异地项目拓展及推广上有丰富经验新项目通常在第二年开始就有可观利润贡献未来几年公司有望进入新一轮新项目收获期。
虽然受到汇率波动的明显冲击但在业内人士看来汇率冲击并不会改变行业基本面持续向好趋势。伴随着供给侧改革的不断推进供需改善将从旺季向淡季推进客座率不断攀升下票价弹性有望逐步释放。
申万宏源证券 行情 研报分析师王立平分析指出去年7、8月为燃油价格低点三季度行业业绩存在较大压力。而去年四季度油价进入上涨通道同比因素消失。而未来油价上涨将触发燃油附加费调节机制燃油附加费标准的提高将减弱油价的负面边际影响。此外逆周期因子重回政策池人民币贬值趋势中止与6、7月相比航企不再承受巨额汇兑损失不利影响逐步减弱。未来如若汇率升值整体盈利能力将明显回升。
目前民航业估值已处于十年内最低区间本月再次证明市净率较低时航空股大幅下跌概率较小。四季度随着冬春航季时刻表的公布与经营数据的披露供需改善将得到市场的再次肯定。而随着内外部环境可能转暖油价与汇率对业绩影响减小四季度与明年一季度业绩可能会重回高增速整体航空股估值有望进一步回升。
考虑中秋节和国庆节有所间隔利好客运需求维持较高景气高客座率或加速传导至价格端。中信证券 行情 研报分析师刘正预计9月将延续量价齐升的趋势。继续推荐供需改善明显、汇率扰动较小的春秋航空、吉祥航空等。
潜力股精选
公司2018年上半年投放客运运力(ASK)190.33 亿座公里同比增长18.30%;其中国内ASK为124.92亿座公里同比增长17.78%;国际ASK为59.48亿座公里同比增长20.30%。受益航线结构和收益管理策略调整上半年收益水平大幅提升全年收益水平有望持续大幅提升。2018年上半年春秋航空平均客公里收益为0.37元同比大幅上升11.50%兴业证券 行情 研报指出低成本航空空间广阔短期来看在供给侧改革大背景下运力引进增速受限公司“以价换量”策略保障了较高的收入增速和利润增速。
公司“高端廉价”模式潜力巨大受益中国航空因私消费占比的提升。公司拥有很多低成本航空的特征通过年轻机队、同一机型、精细规划与资产、人员精简公司单位客运成本接近于廉价航空客座率和票价弹性类可比三大航公司特殊的差异化定位使得它能享受成本端和收入端的双弹性。兴业证券指出公司运力规模维持较快增长同时公司大量航线布局在上海基地受益本轮一二线航线价格上限打开收益水平提升确定性强加入“星空联盟优选伙伴”后有望借助联盟优势进一步开拓商务客源。九元航空增长步入正轨后也将持续贡献业绩。
公司上半年共投放客运运力1507.51亿座公里同比增长12.1%。上半年公司平均客座率为82.44%同比提升0.13%国际航线客公里收益0.38元同比提升2.3%。上半年人民币中间价贬值1.3%公司产生汇兑损失4.2亿元。兴业证券指出公司发展长期收益于居民尤其是二三线城市居民的消费升级。短期来看供给增速的收缩的效应逐步显现叠加民航局近期安全大检查、严控运力增长运力增速下降的趋势有望在进一步强化。虽然短期内航空公司业绩受汇率冲击影响较大但当前估值对应2019年业绩仍具有较高的性价比。
东方航空 行情 研报(600115)强强联合利好票价
公司头部航线的高占比使得当前一二线城市全票价的放开对公司国内线票价提振作用最强公司国内航线不含油的座收为0.54元同比提升3.2%。货运业务方面上半年公司完成货邮运周转量可比口径下同比增长7.22%。长城证券指出公司拟通过定增引入吉祥及其控股股东均瑶集团同步发布了定增修订方案。明确了本次定增的拟认购金额吉祥航空、均瑶集团、上海吉道航、结构调整基金分别认购25亿、30亿、43亿与20亿。公司和吉祥同为上海主基地航空公司市占率之和仅50%基本掌握了上海市场的定价权强强联合利于提升区域票价。
3 、商业贸易
在经过前7个月放缓后社会消费品零售总额增速开始止跌企稳。可以看到虽然商业贸易行业整体业绩持续回暖但2018年1-7月社零增速较去年放缓全面进入个位数增长时代。最新数据显示8月社会消费品零售总额 31542 亿元同比增长9.0%环比提高0.2%较市场预期高0.26%。有分析指出这表明受暑假消费旺季、消费者信心指数提升等因素影响消费整体趋稳。短期来看中秋、国庆节假日因素和个税起征点调整将有利于近两个月的消费。
经过放缓后的企稳回升行业进入分化期马太效应显现强者恒强。申万宏源证券分析师王立平表示去两年持续进行经营效率提升改造、供应线管理精细化、逆势展店的公司已经构筑足够稳固的竞争优势和壁垒。继续看好行业内基本面扎实经营管理能力强过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的。
广发证券分析师洪涛则看好具备扩张能力的成长型零售龙头享受集中度提升红利有更大的机会实现估值切换。今年以来一直强调中国仍然是成长型国家社会消费品零售总额复合增速10%远超发达地区零售集中度低因此市场对于零售龙头公司的扩张能力有着极大的期待建议关注苏宁易购、南极电商、天虹股份等。
公司2018上半年分别实现76.5%的线上GMV同比增长和32.2%的收入同比增长保持了2018年一季度的良好趋势且均显著高于2017年同期及全年同时继续实现主业利润增长。随着平台规模快速成长有望逐渐实现线上业务整体的规模化盈利。海通证券 行情 研报指出公司自身品类拓展、平台成长线下门店快速且有效率扩张均有望强化公司在当前新零售格局下的竞争力。公司正在从改善逻辑向双线融合模型下的成长与效率逻辑切换随着公司的运营和财务数据逐步验证其新零售新机遇下的成长公司正在迎来越来越充分的关注和认可。
公司拟回购部分股份计划用于未来股权激励计划或员工持股计划彰显对公司价值信心深度绑定员工与公司利益有利于公司长远发展。国金证券 行情 研报指出南极人品牌传统强势品类市占率持续提升新品类迅速扩张多元化品牌战略卓有成效。根据第三方爬虫监测8月份南极人品牌GMV同比增长47.7%8月份卡帝乐GMV同比增长138%。公司坚持高性价比高频标品的产品定位使得公司扩品类逻辑顺畅在电商平台的头部效应明显。预计未来三年公司将会保持约40%的复合增长率对于优质成长股公司目前估值处于低位。
公司在宏观经济的下行压力仍保持营收较好的提升态势净利润增速则明显高于营收增速。兴业证券指出公司通过不断的经营调整升级已经走出一条符合当前市场环境和消费者需求的变化的发展模式带动公司门店聚客能力的重新回归同店增速结束过去几年的持续下滑重新进入正增长通道。此外公司已经探索出一条通过管理输出的轻资产模式实现规模扩张的路径尽管当前整体经济大环境对可选消费整体经营产生一定的负面影响但是公司通过轻资产的扩张可以减缓宏观经济带动的短期周期性波动。总体来看转型增效叠加轻资产扩展推动公司经营持续向上。
公司推动线上线下融合加强与多点、淘鲜达、微信小程序等合作有利于提升门店客群覆盖面和提升渗透率。同时强化新品引入与发挥中央大厨房能力基础上上半年公司毛利率同比提升0.36个百分点期间费用率同比下降1.16个百分点剪刀差进一步大幅扩大。二季度公司实现经营性利润2600万元保持连续五个季度经营性利润盈利。长江证券 行情 研报指出公司围绕新零售业务梳理调整组织架构增设了新零售发展部门;完善合伙制方案在超市公司尝试个人合伙优化为团队合伙等不断优化管理效率经营业绩盈利拐点明确。