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今日a股大盘指数:A股上一次抱团消费板块发生了什么?

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-07-11

A股上一次抱团消费板块发生了什么?
  几个最近流行的段子折射出了白酒股的火热。
  白酒带领着消费板块成为A股2019年上半年最靓丽的风景涨得让人恍如置身牛市。
  数据来源:Wind
  而我们再把时间拉长数据更加惊人。
  2016年以来在其他行业纷纷下跌的时候食品饮料累计上涨了113%消费板块的另一代表——家用电器也上涨了39%。
  数据来源:Wind
  消费股的抢眼表现离不开机构投资者的“抱团”——
  2017年开始机构开始大幅加仓消费配置比例从2016年末的18.3%一直加到2018年二季度接近30%虽然2018年下半年有所下降但今年一季报又回到了近30%的水平。
  2016-2019年机构投资者行业配置占比
  然而没有一个板块能永远上涨永远跑赢抱团也总有瓦解的时候。
  以白酒为代表的消费板块的这波行情还能持续多久?
  Part.2
  招商证券最近发布了一篇研报《“抱团”启示录:那些年我们一起抱过的团》回顾了上一次机构集体抱团消费股的情景。
  那是在2009年3季度至2012年3季度。
  机构对消费板块的配置比例从2009年3季度的16.6%一直加到2012年1季度的31.4%直到2012年4季度才大幅回落。
  2009-2012年机构投资者行业配置占比


  看看那时候行业板块的表现是不是也和现在很像?
  数据来源:Wind
  再看看下面这张图
  黄色线是2009年7月至2012年7月中证消费指数相对沪深300指数的超额收益
  红色线是2016年5月至今消费指数相对沪深300指数超额收益率。


  相隔七年一切都如同镜像一般。
  Part.3
  由于机构投资者的定期考核机制、排名机制以及看重业绩基本面的投研模式他们总是会识别业绩增速最高的板块并集中持股这是抱团出现的根本原因。
  2009年至2012年以及2016年以来的这两次消费抱团背景都是消费板块业绩增速超过其他大类板块。


  抱团带来了该板块的上涨而且表现越好机构的仓位越重形成正反馈。
  直到有外部因素让部分投资者坚决地放弃这个行业抱团开始瓦解。
  上一次的消费抱团是怎么瓦解的?
  有时候周期的运行规律有其必然性但触发周期运行的却是一些偶然的因素。
  2012年11月白酒的“塑化剂事件”爆发事件爆发后优秀白酒股反应不大。
  2012年12月4日“八项规定”通过。三公消费受到抑制对白酒行业的需求形成另外的冲击。
  2012年四季度开始投资者终于意识到情况不妙开始减持食品饮料的股票。
  第一次对消费股的抱团开始瓦解。
  消费抱团的瓦解也对消费股造成了不小的伤害消费股在随后一年大幅跑输了市场。


  而从2013年开始智能手机销量爆发信息科技板块的业绩开始崛起迎来了春天。
  消费股又渐渐成了无人问津的“大烂臭”。直到4年后才重新受到青睐。
  Part.4
  这一次的消费抱团什么时候会瓦解?
  招商证券在研报中说得比较中肯:
  1、
  每次抱团瓦解的根本原因是出现了业绩更好的板块。
  从过去几个季度消费 以食品饮料为代表信息科技和金融地产相对业绩比较来看食品饮料板块依然是最高的。
  从高频数据来看如果用国家统计公布酒、饮料和茶的利润增速减去计算机通信和其他电子设备制造业的增速来看目前这个差值和2011-2012年类似仍然处在相对高位。


  所以二季报和三季报非常关键如果这种业绩差仍然保持消费仍然可能持续抱团但是无论是食品饮料业绩增速下行还是信息科技或者金融板块突然业绩上行都可能会给投资者放弃抱团消费拥抱新的板块的理由。
  从七月中旬开始上市公司陆陆续续会公布半年报这是一个非常重要的观察窗口。
  2、
  看看当前的消费板块的估值客观的说现在已经是2012年以来比较高的水平了。


  但是如果消费股继续上涨个人投资者开始大规模申购公募基金真正触发了“抱团-上涨-申购-买入原持仓-继续上涨”的正反馈这种正反馈会引发估值溢价。中国消费板块出现美国70年代“漂亮50”也不是没有可能。
  最后提醒一下:当一个板块已经不需要研究就能赚到钱的时候恰恰要打起十二分精神。

 
 

 
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