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央行两次正回购 债券市场短期红利难以持续

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-02-22
   新华网北京2月22日电(记者 张晓博)虽然本周央行连续进行了两次正回购操作,回笼资金,但是本周流动性仍保持宽松格局,银行间市场回购定盘利率隔夜品种甚至收至2%下方。受益于资金面利好,债券市场景气依旧。但专家提示,随着准备金补缴、SLF到期、企业开工融资需求上升等,债券市场的短期红利难以持续,市场需对此存有警惕。
 
  中国外汇交易中心公布的数据显示,21日银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.8200%,较14日下降148BP;7天回购定盘利率报3.6300%,较14日下降81BP;而14天回购定盘利率报4.0500%,较14日大幅下降53BP。上海银行间同业拆放利率(Shibor)1周品种收报3.5950%,较前一周末下降84.1BP。
 
  公开市场方面,央行时隔八个月后首次重启公开市场正回购操作,周二开展了480亿元正回购操作,交易量480亿元,期限14天。而此前最近一次操作是在2013年6月6日。在周四,央行又进行了600亿元人民币14天期正回购操作,中标利率持平于周二正回购操作的3.80%。本周无任何央行票据及逆回购到期,据此计算,本周公开市场将净回笼资金1080亿元人民币。
 
  分析人士指出,节后银行间市场流动性持续宽松,本次央行重启正回购操作符合预期。另外,两次正回购操作锁定期限较短,未释放出资金回笼周期加长的信号,表明央行维护资金面总体稳定的政策意图并未改变。
 
  值得注意的是,央行15日公布了2014年1月金融统计数据报告。数据显示,1月末,广义货币(M2)余额112.35万亿元,同比增长13.2%,分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点。
 
  申银万国证券分析师屈庆认为,周四央行正回购有限放量,资金面超宽松状态短期内得以延续,隔夜利率下探到低点、7天变化不大,国库现金定存中标利率仍高,显示目前的宽松主要是超短期资金太多。目前银行加权资金成本3%以上,而进入下旬月末资金需求还会增多,隔夜利率不可能保持低位、最终还是会回到3%以上。
 
  在债券发行上,周二国家开发银行招标的一年期固息增发债,中标收益率为4.8473%,明显低于此前4.90%的预测均值,同时招标的三年和五年期固息增发债,中标收益率分别为5.3646%和5.5421%,此前市场预测均值为5.36%和5.48%。周三财政部公布,招标发行的280亿元人民币七年期固息国债中标收益率为4.3733%,稍低于此前4.39%的预测均值。同日中国农业发展银行招标发行了一、三、五年三期债,中标利率分别为4.76%、5.2944%和5.4352%,均明显低于4.84%、5.32%和5.46%的市场预测均值。
 
  周四中国进出口银行招标发行的两年期固息增发债中标收益率为5.1244%,五年期(附第三年末投资者选择权)固息债中标利率为5.2613%,均低于此前市场预测均值5.16%和5.28%。同日国家开发银行招标的剩余期限约3.3个月的增发债,中标收益率定在投标系统的收益率下限4.1645%,投标倍数为7.95倍。
 
  基本面上,汇丰公布,2月汇丰中国制造业PMI(初值)数据降至48.3,为去年7月以来最低水准。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌认为,新订单和生产指数均回落至收缩空间,季节性因素之外,企业去库存活动仍在持续,制造业活动向弱。价格指数继续回调意味着仍有充裕政策空间避免经济加速下滑。
 
  展望近期债券市场,屈庆提醒,当前信用债收益率下行,与机构资金成本上行不可能长时间共存,而后者趋势很难逆转。节后信用债收益率下行源于两方面因素:一是节后资金面宽松,二是债券发行暂时性供不应求。屈庆认为,近期伴随SLF到期、准备金补缴、企业开工融资需求上升等,上述两个红利将难以维持。
 
  中金公司发布简评认为,流动性短期内问题不大,行情可能还会持续一段时间,但预计3月开始,无论利率债还是信用债净增量都将明显上升。
 
  21日上证国债指数收于139.87点,较14日上涨0.01点,全周成交4.79亿元。上证企债指数收于167.95点,较14日上涨0.36点,全周成交110.66亿元。
 
 

 
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